射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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