昨夜(yè)，美国银行(xíng)股持续暴跌，内(nèi)外盘商品期货全(quán)线下跌。

　　当地时(shí)间周二，美股(gǔ)三大(dà)指数集体(tǐ)低(dī)开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共和银行(xíng)股价(jià)重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银行母公(gōng)司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国(guó)地(dì)区性银行股再次大跌，导致美国国(guó)债价格(gé)飙升，短(duǎn)期市场利率(lǜ)大幅下跌，债(zhài)券(quàn)交易员不再完全押注美联(lián)储(chǔ)会再加息25个(gè)基点(diǎn)。6月的美联储利率掉(diào)期合约目前(qián)反映(yìng)出，央(yāng)行基准利率仅比当前有效联(lián)邦(bāng)基金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会(huì)议中(zhōng)有一次加息的可能(néng)性约(yuē)为80％。而本周早些(xiē)时(shí)候，交易员(yuán)认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)在5月份加息(xī)几乎是肯(kěn)定(dìng)的(de)，且(qiě)6月份有可能进一步加息。除了大幅降低加息的(de)可能性外，掉期交易(yì)还显示，市场对利(lì)率见(jiàn)顶后(hòu)美联储降息的押注有所(suǒ)增(zēng)加，他们预计到年底联邦基金(jīn)利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股(gǔ)时段，新(xīn)加坡铁(tiě)矿石指数期货05合(hé)约跌破100美元/吨(dūn)，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来(lái)首次。WTI原油日内(nèi)走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌(diē)近2％。涨幅方(fāng)面(miàn)，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元(yuán)/桶。外(wài)盘(pán)有色金属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白(bái)宫(gōng)发布声(shēng)明(míng)称，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)将否(fǒu)决(jué)众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党领袖麦(mài)卡锡提出的债(zhài)务上限方案(àn)。白宫称：众(zhòng)议院共和党人必须在没有任(rèn)何要求和条(tiáo)件(jiàn)的情况(kuàng)下(xià)打消违约的可能性(xìng)，并解决债务上限问(wèn)题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一项将(jiāng)债(zhài)务上限问题和(hé)削(xuē)减支出捆绑的(de)计划，要(yào)将(jiāng)债(zhài)务上(shàng)限上调1.5万亿美元(yuán)，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二，美(měi)国财政部长耶伦警告称，如果(guǒ)美国国会不提高(gāo)政(zhèng)府的债务上限，由此产生(shēng)的债务违约将在美国(guó)引发(fā)一场“经(jīng)济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表(biǎo)示(shì)，债(zhài)务违约将导致失业率上升，同时使美国家(jiā)庭在抵押贷(dài)款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上的支出(chū)增加。耶伦称(chēng)，提(tí)高(gāo)或(huò)暂停31.4万(wàn)亿美元的债务上(shàng)限是(shì)国会的一项“基本责任(rèn)”，如(rú)果违(wéi)约将(jiāng)产生一场(chǎng)经济和金融(róng)灾难(nán)，使借(jiè)贷成本(běn)永久提高(gāo)，增加未(wèi)来的(de)投(tóu)资成本。如果不(bù)提(tí)高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，美国企业(yè)将面临(lín)信(xìn)闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局贷市场的恶(è)化，政府将可能无法向(xiàng)军人家(jiā)庭和依赖(lài)社会保障(zhàng)的老年(nián)人发放款项(xiàng)。

　　拜(bài)登正式宣(xuān)布(bù)竞选(xuǎn)连任美国(guó)总统

　　北京时间4月25日傍晚，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入(rù)到一(yī)场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推特上(shàng)写(xiě)道：“每一代人都要经历为了民主挺身(shēn)而出的(de)时刻，为了他们的基(jī)本自由挺身而出。我相信这(zhè)是(shì)我们(men)的时刻。这就是我竞(jìng)选连任美国总(zǒng)统的原因。加入我(wǒ)们，让我们(men)完成(chéng)这(zhè)项任务。”拜登还附上了一(yī)段视(shì)频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜登(dēng)在民主(zhǔ)党内(nèi)部没有真正的(de)挑(tiāo)战(zhàn)者，但他(tā)的年龄可能受到“持续而(ér)激烈(liè)”的审(shěn)视。拜(bài)登已经(jīng)80岁，到第二任期结束时，这位资深(shēn)民主党(dǎng)人(rén)将年满86岁。

　　美国(guó)全国广播(bō)公(gōng)司(sī)（NBC）上周末(mò)发布的一(yī)项民(mín)调显示(shì)，70％的(de)美国人包括51％的民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)，认为拜登不(bù)应该参选。不支(zhī)持他参选(xuǎn)的人中，69％的人认(rèn)为年(nián)龄(líng)是一个主要(yào)或次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布(bù)劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国(guó)内各家期货交易所(suǒ)公布劳(láo)动(dòng)节期(qī)间有关工作(zuò)安排，调整相(xiāng)关期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水(shuǐ)平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起第一个未(wèi)出(chū)现单(dān)边市的交易日(rì)收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)9％；不锈(xiù)钢(gāng)、纸浆期(qī)货合约的交易保证金比例调整为12％，涨跌(diē)停板幅度调整为10％；白银期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为13％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调(diào)整为16％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘(pán)结算时，黄金(jīn)期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)7％；其他品(pǐn)种期货合(hé)约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至原(yuán)有水平。

　　上期(qī)能(néng)源方面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算时(shí)，国(guó)际铜期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为(wèi)9％；低硫燃料(liào)油期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，所有(yǒu)品(pǐn)种期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合(hé)约(yuē)的交易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖、棉(mián)花(huā)、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的(de)交易保证金(jīn)标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种(zhǒng)持仓(cāng)量(liàng)最(zuì)大的合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板单边市(shì)的(de)第一个交易日结算时(shí)起，上述品(pǐn)种期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前(qián)水平。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯期货合约涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易保(bǎo)证金水平维持不变。5月(yuè)4日恢复交易后，在(zài)各期货持仓量最大(dà)的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第(dì)一个交易日结算时起，黄(huáng)大(dà)豆1号、黄大(dà)豆2号(hào)、玉(yù)米和鸡蛋(dàn)期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值交易保证金水平调(diào)整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕(zōng)榈(lǘ)油、聚(jù)乙烯(xī)、聚(jù)丙烯、聚(jù)氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化(huà)石(shí)油气期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平恢复至节前(qián)标准(zhǔn)；其他期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平维持不变。

　　中(zhōng)金所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最大的合(hé)约未(wèi)出现单边(biān)市(shì)的(de)第(dì)一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500、中(zhōng)证1000股指期(qī)货各合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各(gè)合约的保证金调整系数根据(jù)相应股(gǔ)指期货的交易保证金标准进(jìn)行调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，在工业硅品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板(bǎn)单(dān)边无(wú)连续报(bào)价(jià)的第(dì)一个交易日结算时(shí)起，工业(yè)硅期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货(huò)价格走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析(xī)师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪现(xiàn)货偏强(qiáng)的主要原因(yīn)有四点(diǎn)：一是短期二次育肥造成货源(yuán)有所(suǒ)收紧(jǐn)；二是来(lái)自政策面(miàn)的支撑；三是近期降(jiàng)雨导致调运不便；四(sì)是“五一”假期需求支撑。不(bù)过(guò)，盘面(miàn)主要以预(yù)期为主，昨日盘面(miàn)下跌(diē)的主要逻辑依旧在(zài)于产业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多(duō)地(dì)猪价(jià)‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底。中小养(yǎng)户惜(xī)售推(tuī)涨情绪较浓(nóng)，且南北部分区域二(èr)次(cì)育肥采购(gòu)量增加，政策(cè)消息稳市信号(hào)相对强(qiáng)烈，期现货价格同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期(qī)，但已(yǐ)注入(rù)升水，反弹至养(yǎng)殖成本附近明(míng)显承压。同(tóng)时，套保资金介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋琴(qín)说(shuō)。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能(néng)繁母猪存栏(lán)相当于正常保有量的105％，一(yī)季度(dù)猪(zhū)肉产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙(sūn)一鸣(míng)分(fēn)析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味着今年(nián)一季度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目(mù)前(qián)的存栏(lán)以及屠宰企业库存来看，今年下(xià)半年市场不会出(chū)现(xiàn)生猪货(huò)源紧张或猪肉紧张(zhāng)的(de)状态，供应(yīng)宽松大概率延长至今年下半(bàn)年。

　　格林(lín)大华期货生(shēng)猪分析(xī)师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初(chū)生仔猪来看，农业部监测数据显示(shì)，去年9月到今年(nián)2月全国新(xīn)生仔猪数量各月(yuè)环(huán)比增(zēng)幅逐月增加，至(zhì)少(shǎo)对应到今(jīn)年(nián)7月生(shēng)猪出(chū)栏(lán)供给相对(duì)充足。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育(yù)猪源仍将支撑出栏(lán)体重(zhòng)。

　　值得一提的(de)是，目(mù)前(qián)生猪养(yǎng)殖(zhí)逐步向规模化、集团化方向(xiàng)发(fā)展，而且(qiě)规(guī)模(mó)化占比得(dé)到明显提升(shēng)。蒋(jiǎng)琴(qín)表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏量(liàng)明(míng)显高于去年同(tóng)期(qī)，产能较为充(chōng)裕。同时(shí)，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目标(biāo)细(xì)化为“强化以能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪为主的生(shēng)猪(zhū)产能调控”，将全(quán)国能繁(fán)母猪数量稳定在41闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局00万头的正常保(bǎo)有量，可(kě)见国家稳(wěn)猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库(kù)存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续(xù)攀升。卓(zhuó)创(chuàng)资讯数据(jù)显示，截至4月20日(rì)，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明(míng)显高(gāo)于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻(dòng)品(pǐn)持续出库，目前冻品的高库存水平(píng)将抑制猪价上(shàng)涨(zhǎng)空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总(zǒng)结为持续(xù)向好发展(zhǎn)态势，政策引导及市场预期向好(hǎo)，加上(shàng)居民收(shōu)入增加、消费意愿增强(qiáng)等利好因素(sù)，都是猪(zhū)肉消费的(de)助力。但是(shì)，实(shí)际(jì)需求却一直不(bù)温(wēn)不火。目前(qián)看(kàn)，今年生猪的需求大概率将回(huí)归到正(zhèng)常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好(hǎo)转主要在于冻品入库(kù)以及二育支(zhī)撑，终端需求无实质性好转。目前“五一”备(bèi)货基本收尾(wěi)，从走量(liàng)看并未出现明(míng)显提(tí)升，随着(zhe)二季度气温升高，需(xū)求(qiú)逐(zhú)步降(jiàng)低(dī)，预计需求再(zài)次回归至低迷状态(tài)。4月底到(dào)5月预计(jì)集团(tuán)企业出栏计划或继续(xù)增加(jiā)，市场整体处(chù)于(yú)供大于求状态(tài)，现货价格“五一(yī)”后或继(jì)续回落为主，盘面升水状(zhuàng)态下短期(qī)缺(quē)乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪(zhū)整体供给相对充足，限制猪价大幅(fú)上(shàng)涨。短期(qī)来看，“五一”小长假前，终端(duān)备(bèi)货(huò)启动，集团场缩量挺价，支撑猪价(jià)短线反弹。然而，假期(qī)效应(yīng)过后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价将重(zhòng)回供需(xū)基本面(miàn)。当前距(jù)“五一”小长假仅剩3个(gè)交易日，期(qī)货盘面资金已(yǐ)经提前(qián)反映了市场情(qíng)绪。建议投资者控制仓(cāng)位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)保持低位盘(pán)整运行状态(tài)。不过，市场预(yù)期二季(jì)度二次育肥缓慢入(rù)场，行情或好(hǎo)于一季度。按照(zhào)官方能繁存栏数据(jù)推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于(yú)逐步增加的阶段(duàn)，并(bìng)于10月份达(dá)到(dào)理论出栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏量大概率(lǜ)环比下降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺季(jì)，供减需增(zēng)预期下，相对支撑(chēng)当(dāng)期生(shēng)猪价格，故目前盘(pán)面(miàn)11月价格(gé)相对(duì)坚挺(tǐng)。不过在(zài)国家(jiā)良好调控(kòng)之下，能繁母(mǔ)猪产(chǎn)能并未过度去化(huà)，生猪存出(chū)栏量保持稳定，猪价不具(jù)备持续大幅上涨的基础条件(jiàn)。在国家政策(cè)端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上(shàng)行压力(lì)恐加大(dà)，追涨风险积聚(jù)，操作上(shàng)，建议养殖端锚定成本，择机卖(mài)出套保(bǎo)锁(suǒ)定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容乐观

　　昨日(rì)，马来(lái)西亚BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货盘(pán)中大(dà)幅下跌，连续第三个交易日下滑(huá)，并触及(jí)约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多(duō)集中在需求端的(de)扰动，一方面，印度洗船事(shì)件为盘面(miàn)带来(lái)了压力；另一方面，市场对于第二(èr)波新冠疫情可能到来从(cóng)而降低国内需求的担(dān)忧则进一步加速了盘(pán)面(miàn)下滑。”国联期货农(nóng)产品事业部分析(xī)师姜(jiāng)颖告(gào)诉期货日报(bào)记(jì)者，根据新(xīn)加坡、日(rì)本等海(hǎi)外(wài)经验，第二波疫情的波及范围预计很(hěn)大概率将小于第一波，短期情(qíng)绪释(shì)放后，棕榈(lǘ)油将回(huí)归基本面。从相关因(yīn)素的(de)梳理(lǐ)来看，目前(qián)处于短多长(zhǎng)空(kōng)的局面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延(yán)续了产地(dì)未来(lái)供需(xū)转宽松的交易逻(luó)辑。马来西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报(bào)价分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体(tǐ)相比上一个交易日(rì)均有20美(měi)元/吨左右的下跌。巨大的back结构(gòu)也显示(shì)出(chū)市(shì)场对东(dōng)南亚地区棕榈油食用需求转入淡季(jì)以及印尼可能放(fàng)松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供(gōng)需偏宽(kuān)松的预期在(zài)印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得到强(qiáng)化。数据显示，印(yìn)尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最高(gāo)水平，仅环(huán)比1月(yuè)微降0.9万(wàn)吨，降(jiàng)幅远低于平均季(jì)节性减量。目前(qián)产地(dì)已(yǐ)步入增产季(jì)，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰(rǎo)动(dòng)后(hòu)，产(chǎn)区未来整体产量可能(néng)非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)口大增，库(kù)存(cún)超预期下降(jiàng)至167万吨(dūn)，不过，4月(yuè)份(fèn)马来(lái)西(xī)亚出口(kǒu)骤(zhòu)降，斋月节备货结束、主要(yào)进口国植物(wù)油供(gōng)应充(chōng)足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨，植物(wù)油库存(cún)则继续增高至(zhì)345万吨，充(chōng)足的库存和竞争油脂的影(yǐng)响或将冲击(jī)印度(dù)对棕榈油进口。”徽(huī)商(shāng)期货油脂油料分析师郭(guō)文伟表(biǎo)示，检验机(jī)构AmSpec数据(jù)显示，马来西(xī)亚(yà)4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为92.7万(wàn)吨(dūn)，环比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕榈油(yóu)已(yǐ)经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚棕榈油产(chǎn)量环比增加22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈(chéng)宽(kuān)松趋势。不(bù)过(guò)，4月份处在复产初期，且今(jīn)年(nián)4月(yuè)份工作(zuò)日较少(shǎo)，产量预(yù)计(jì)在150万吨以下(xià)，4月底马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预计(jì)开始小幅度(dù)累库，且随着复产(chǎn)利多(duō)增强和出口前景不佳持续，后期马棕继续面临累库压力，棕(zōng)榈油行情或维持承压回调走势(shì)。

　　需(xū)求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份(fèn)印度(dù)食用油(yóu)进(jìn)口113.56万吨，处于季节(jié)性中(zhōng)性位置，其(qí)中棕榈油(yóu)进口量高达(dá)72.8万(wàn)吨(dūn)，占(zhàn)比突出(chū)。但(dàn)是其(qí)国(guó)内(nèi)食用油峰(fēng)值库存(cún)问题仍未解决。截至3月末，其食(shí)用油(yóu)总库存(cún)依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的国(guó)际豆(dòu)棕(zōng)差，预计4—6月国际(jì)棕榈(lǘ)油进口需求(qiú)大(dà)概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油近月(yuè)进口严(yán)重(zhòng)倒挂，远(yuǎn)月有所修复，近月(yuè)进口偏低，远月买(mǎi)船有所增加。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月(yuè)进(jìn)口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内棕(zōng)榈油港口库存仍处(chù)在历史同期高点，截至(zhì)4月25日(rì)，库存为(wèi)85万(wàn)吨，连续4周下降，随着(zhe)气温升高及棕榈油(yóu)消(xiāo)费进(jìn)一步好转，需求有望回升，国内棕(zōng)榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘(pán)棕榈油仍将(jiāng)随油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)弱势运行，有下破(pò)可能(néng)。5月份东南亚天气值得关注，目(mù)前已有少(shǎo)雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印尼次(cì)之。如果出现持(chí)续干燥天气，产(chǎn)区增产节奏将被(bèi)打破，届时，棕(zōng)榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖(yǐng)看(kàn)来(lái)，短期棕榈油尚存利多因素(sù)支撑。国内(nèi)贸易商进口(kǒu)利润深(shēn)度(dù)亏(kuī)损，5月船期频现洗船，进口到港(gǎng)数量(liàng)将明显减少。在此基础上，随着(zhe)天(tiān)气(qì)升温，棕榈油消费季(jì)节性回暖。第(dì)二轮(lún)疫情虽可能有影响，但无法改变(biàn)消费逐步恢(huī)复的大势，国(guó)内库存短期(qī)内仍可能加速去化。长期市场对于未(wèi)来(lái)供应充裕(yù)的预期基本一致。天气情况有(yǒu)所好转，马(mǎ)来西亚与印(yìn)尼步(bù)入增(zēng)产周期(qī)，供应(yīng)增加而出(chū)口需求(qiú)较差，未来产地存在累库预期(qī)。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于(yú)历史极低(dī)负值(zhí)，棕榈油(yóu)价格丧失竞争优(yōu)势，在豆油(yóu)、菜油(yóu)未来存在集中供(gōng)应压力的情况下，棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需(xū)求不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短期利多(duō)因素对盘面有一定(dìng)支撑，价(jià)格或以区间调整为(wèi)主。长(zhǎng)期(qī)来看，棕(zōng)榈(lǘ)油将逐渐演变为供强(qiáng)需弱(ruò)格局，叠加全球(qiú)宏观经济环境(jìng)偏弱，价格重(zhòng)心或逐(zhú)步(bù)下移(yí)。”姜颖(yǐng)说。

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