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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不(bù)得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外(wài)投资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公司的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示(shì)，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多(duō)预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内使用(yòng)量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对(duì)水平(píng)低是去库的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发(fā)生(shēng)和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍(réng)然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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