近日，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮(lún)降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的(de)房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而(ér)引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚(gāng)性(xìng)需(xū)求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱pp7塑料杯能不能装开水动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧pp7塑料杯能不能装开水(jù)烈，预计仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未(wèi)变，在(zài)估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的(de)可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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