5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌(d甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的iē)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中产品研(yán)发(fā)和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波(bō)动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多优质的(de)公司(sī)处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的)对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能(néng)从感知(zhī)智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发(fā)的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生了改变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过(guò)程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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