在华阿富汗改名现在叫什么尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)阿富汗改名现在叫什么买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者(zhě)，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏(fá)动能(néng)可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做(zuò)准备(bèi)而采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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