在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zu见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语ì)大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布(bù)公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的情见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无(wú)须召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在履行(xíng)相关(guān)监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能(néng)有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可(kě)能(néng)会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的(de)投(tóu)资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持(chí)续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续(xù)新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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