自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的(de)披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但(dàn)直(zhí)言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)在(zài)今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末的(de)股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持(chí)了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的更加均衡(héng)。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大(dà)量的(de)行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到(dào)机会时全力(lì)出(chū)击(jī)。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生(shēng)物退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计(jì)总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资(zī)的优势之(zhī)一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目(mù)标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他(tā)情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的(de)数(shù)据可以用来(lái)检验并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你(nǐ)阅读了(le)年报(bào)中的(de)附注，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和(hé)股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过(guò)市(shì)场先生态度的50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基(jī)金去年四(sì)季度末的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流(liú)可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调(diào)整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立(lì)全球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的(de)高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积累的(de)公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业(yè)估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理(lǐ)上提高了(le)难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获(huò)得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一(yī)些(xiē)由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该(gāi)基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季(jì)度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们(men)当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因(yīn)此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自(zì)己最新(xīn)的(de)投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质性认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济(jì)带(dài)入(rù)正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进(jìn)入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，金域医学是一家以第三(sān)方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个(gè)股则(zé)在一(yī)季度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过(guò)了(le)充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续(xù)的(de)进程中。更要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估(gū)值依然(rán)处(chù)于(yú)长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在(zài)所(suǒ)面临(lín)的重(zhòng)重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期(qī)回报水平的(de)是(shì)相当(dāng)合适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季(jì)报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的(de)概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季(jì)度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失(shī)业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要(yào)时间修(xiū)复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额(é)储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的(de)社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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