国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审(shěn)查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报(bào)告或(huò)警告，数量是其(qí)他(tā)银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大灾难声(sh88是不是质数，79是质数吗 line-height: 24px;'>88是不是质数，79是质数吗an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>88是不是质数，79是质数吗ēng)明(míng)，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟(méng)已采取行(xíng)动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通(tōng)胀的(de)居(jū)高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的(de)爆发(fā)以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关(guān)注美(měi)联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波(bō)反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)之间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策(cè)前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引(yǐn)发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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