4月美(měi)国就(jiù)业报告大超预期，新增就业、失业(yè)率(lǜ)、工资(zī)表现亮眼，但或与季节性有关(guān)。其中，新(xīn)增非农(nóng)就(jiù)业+25.3万人，高于彭博一致预期(qī)的+18.5万人(rén)；失(shī)业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预期(qī)的3.6％，位于历史低位；小时(shí)工(gōng)资环(huán)比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博一致(zhì)预(yù)期的(de)0.3％；劳动(dòng)参与率录(lù)得62.6％，符合(hé)彭博一致预期。非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据与此前超预期的ADP一致，显示4月美国就(jiù)业市场仍然维(wéi)持稳健。但是需要指出的是，2月和3月新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业合计下修(xiū)14.9万，1季度(dù)新增非(fēi)农(nóng)就业为29.5万/月，4月新增非农(nóng)就(jiù)业虽超预期，但整体(tǐ)仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就业(yè)（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而(ér)4月季节因子要高于以往年份，或导致非农(nóng)就业数(shù)据偏(piān)高，未来持(chí)续性(xìng)存(cún)在较大不确定。非(fēi)农发布后，截至(zhì)北京(jīng)时间晚上9：30,2年期(qī)和(hé)10年(nián)期美(měi)债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联储23年底降息预期从84bp回落(luò)至78bp；美元指(zhǐ)数(shù)基本持平于101.5；美国三大股(gǔ)指(zhǐ)涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数据点评

　　4月美国就业报告大(dà)超预期，新增就业、失业率、工资(zī)表现亮(liàng)眼，但或与季(jì)节(jié)性有关。其中，新增非农就(jiù)业+25.3万人，高于(yú)彭博一(yī)致预期的+18.5万(wàn)人；失(shī)业率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一致预期的3.6％，位于(yú)历史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博(bó)一致预期的0.3％；劳动参与(yǔ)率录得62.6％，符合彭博一致预(yù)期(qī)（图1）。非农就业数据与此前超预(yù)期的ADP一致，显示4月美国就业市场仍然维持稳健。但是需(xū)要指出的是，2月和3月新增非农就业合计下(xià)修14.9万，1季度新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业为29.5万(wàn)/月，4月新增非农就业虽超(chāo)预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推(tuī)高非(fēi)农(nóng)就业(yè)；而(ér)4月季节因(yīn)子(zi)要(yào)高于以往(wǎng)年(nián)份（图2），或导致(zhì)非农就业数据偏高，未来持续(xù)性存在较大不确定(dìng)。非农发布后(hòu)，截至(zhì)北京(jīng)时间晚上9：30,2年期(qī)和10年(nián)期美(měi)债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储23年底降息预期从84bp回(huí)落至78bp（图3）；美元指数基(jī)本持(chí)平于101.5；美国三大股(gǔ)指涨超1％。

　　非农新增(zēng)就业整体回升，其中商品(pǐn)相关行业回升明显。4月商品相(xiāng)关行业新(xīn)增非(fēi)农就业(yè)3.3万人，占(zhàn)4月新增(zēng)就业的(de)13％，相(xiāng)对3月增(zēng)加5万人。其中，制造业、建筑业等新增就业均(jūn)边际(jì)回升。商品相(xiāng)关行业(yè)就业边际改善，或反映制造业边际好转(zhuǎn)。例如(rú)，4月美(měi)国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀(zhàng)环比也(yě)边际回升。4月服务业相关(guān)行(xíng)业新(xīn)增就业从3月的18.2万上升至22万，但内部出现分化。其(qí)中，医疗保健(jiàn)和(hé)商业服务新增就业分别为6.4万和4.3万，较3月增(zēng)加1.7万和2.0万；但此前吸纳就业较多的休闲酒店业(yè)4月新(xīn)增就业3.1万(wàn)人，较3月(yuè)回落0.9万人（图(tú)表4）。其他(tā)需求指标指示，服务业需求可能仍在走弱。例(lì)如3月美国(guó)休(xiū)闲餐饮、医疗保健与零售业(yè)的总空缺(quē)约384万人(rén)，较22年12月的470万人大幅(fú)下降，回落至21年5月的水平（图表5）。

　　失(shī)业(yè)率创新低以及小时工(gōng)资增速回(huí)升(shēng)，显示(shì)劳工市(shì)场(chǎng)韧(rèn)性较强。尽管遭遇硅谷银(yín)行(xíng)风波(bō)的不确定(dìng)性(xìng)冲击，4月失业率仍然下降0.1个百(bǎi)分点至3.4％，位于(yú)历(lì)史低(dī)位，反映(yìng)就业市场(chǎng)韧(rèn)性(xìng)较强(qiáng)，短期仍有望保持稳健。1季度小时工资增(zēng)速低于其他工(gōng)资指标，4月小时工(gōng)资增(zēng)速回升后，与(yǔ)其(qí)他工资指(zhǐ)标(biāo)的(de)差距收窄，指示美国潜在的工资增(zēng)速维持在4.4％-5.9％（图(tú)表(biǎo)6），仍显著高于联储合(hé)意水平（3％左右），这可能加大美联储的(de)紧缩(suō)压(yā)力。3月(yuè)岗位(wèi)空缺数据(jù)显示，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)劳动力供(gōng)应紧张局势整体仍在小幅缓解。最能反映就业(yè)市(shì)场紧张程度之一的职位空缺与待业人数之(zhī)比连(lián)续三月(yuè)下降，2023年3月录得(dé)164％，降至21年11月的(de)水平（图表7）。根据历史(shǐ)经验，当(dāng)前职位空缺和求职人之(zhī)比(bǐ)的(de)回(huí)落速度(dù)接近1973年的(de)高通(tōng)胀时期，预计2023年4季(jì)度，美国就(jiù)业市场才能更接近供需平(píng)衡(héng)（图表(biǎo)8）。

　　我(wǒ)们家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内(men)认(rèn)为，超预期的非农就业数据(jù)将(jiāng)进一步削弱联储的降家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内息意愿，但实际经济动能或弱(ruò)于非农就业(yè)数据所(suǒ)指示的水平，后续需要(yào)关注季节(jié)因子扰动下降后就业数(shù)据(jù)的走势。非农(nóng)就业超预(yù)期叠(dié)加工(gōng)资(zī)增速回升，预计联储将维持相对市场更加鹰派的(de)立(lì)场。若就业(yè)数据出现(xiàn)明显恶化，联储(chǔ)转向的(de)可(kě)能性将加大(dà)。5月(yuè)以来，第(dì)一共和银(yín)行被接管、西(xī)太平洋合众银行等区(qū)域(yù)银行股价大幅下挫(cuò)，中小银(yín)行风险仍在发(fā)酵（参见《美国第14大银行倒(dào)闭昭示了什(shén)么(me)？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国(guó)债务上限触发时点(diǎn)提(tí)前(qián)，前景存(cún)在较大不(bù)确定性（参见《美国债务上(shàng)限(xiàn)提前触发(fā)会有何影响？》，2023/5/4）。往前看(kàn)，高利(lì)率叠加(jiā)不(bù)断发酵的银行危(wēi)机以及债务上(shàng)限(xiàn)风波(bō)，金融市(shì)场动荡可能性加大，不排除金(jīn)融风险以及实(shí)体经济的脆弱(ruò)性(xìng)倒逼联储下(xià)半年转向。

　　风(fēng)险提示(shì)：美(měi)国中小银行(xíng)再现挤(jǐ)兑风波；欧美陷入衰退概率(lǜ)增加。

　　文章来源

　　本文摘自：2023年5月6日发(fā)布的《非(fēi)农强于预期(qī)，但或(huò)许和季节性有关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内