财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来2l是多少斤 2l是多少kg涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的(de)热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行(xíng)股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商(shān2l是多少斤 2l是多少kgg)誉(yù)，国(guó)内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块(kuài)过(guò)去被当成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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