昨(zuó)天深夜，美国债务(wù)上限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的(de)压力可能(néng)影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经(jīng)济(jì)放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加(jiā)息一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易(yì)员似(shì)乎(hū)更受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来(lái)高(gāo)位，一度(dù)较高位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一(yī)周前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下(xià)跌1.89％，一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤创2月3日一(yī)周以来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上限解决不了任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政(zhèng)部现金余额(é)截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的(de)信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美(měi)联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成功(gōng)打(dǎ)压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对经济增(zēng)长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与做太少的(de)风险正变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力(lì)导致的信(xìn)贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察(chá)更多数据和(hé)未来(lái)前(qián)景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能(néng)需要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到(dào)的(de)观(guān)点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史性(xìng)高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的(de)利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力(lì)将影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境(jìng)不(bù)乐(lè)观；三是交易(yì)者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱价格持一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货(huò)分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信(xìn)息(xī)落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市(shì)场(chǎng)也(yě)已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的(de)深贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据(jù)平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存(cún)和(hé)低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑(jí)下(xià)出现过(guò)反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期(qī)的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计(jì)继续(xù)向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的(de)则是中下游(yóu)的备货(huò)意(yì)愿何时能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需求是否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期(qī)来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或(huò)是(shì)供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以(yǐ)关注两个(gè)指标：一是(shì)基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的(de)后续投(tóu)产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注下游深(shēn)加工订单(dān)情况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量(liàng)也(yě)将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳。

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