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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的(de)境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的(de)第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企(qǐ)业一(yī)季(jì)度(dù)业绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前(qián)三天(tiān)日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化(huà)调整带来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的(de)累库必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市(shì)场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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