在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的(de)悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)蔓(màn)延(yá开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑n)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过(guò)积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美(měi)国银(yín)行4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于(yú开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑)股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加(j开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑iā)了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价(jià)格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的(de)业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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