大家好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区(qū)各部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面(mi新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉àn)恢复(fù)常态化(huà)运行，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求(qiú)的(de)支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地(dì)产(chǎn)市(shì)场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还(hái)提(tí)出，在(zài)超(chāo)大(dà)特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管(guǎn)收购的(de)命(mìng)运。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方(fāng)和(hé)特种部队及(jí)时采取行(xíng)动(dòng)，并使用(yòng)电子(zi)对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这两(liǎng)架(jià)无人机出(chū)现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普京(jīng)没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得(dé)到同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其(qí)他(tā)板块(kuài)中一季度(dù)业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低(dī)迷期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科(kē)技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出(chū)成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震(zhèn)荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年(nián)中的第一次(cì)战术(shù)性回(huí)撤，时间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始和结(jié)束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品市场的(de)表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期(qī)。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的战术调(diào)整虽(suī)然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机(jī)，其中以科(kē)创(chuàng)50方向(xiàng)最(zuì)为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完成最新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉后(hòu)一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科创再(zài)起

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