近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货(huò)基金均受(shòu)到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制(天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝zhì)于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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