美国债(zhài)务上限危(wēi)机暂时“告一(yī)段落”——美东时间5月31日，美国国会(huì)众议院通(tōng)过了一(yī)项关于(yú)联(lián)邦政府(fǔ)债(zhài)务上限和预算(suàn)的法(fǎ)案，隔日(rì)参议院通过，根据法案政府开支将受到上限制约直至2024年结(jié)束，但可以避免发生债(zhài)务(wù)违约。根据美国国(guó)会(huì)预算办公室数据，目前美国联(lián)邦(bāng)债务规模约为31.46万亿美(měi)元，占其国内生产总值比例(lì)已超过120％，相当(dāng)于每个(gè)美国人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战(zhàn)以来，美国已103次调整(zhěng)债务上限(xiàn)，尽管(guǎn)未曾(céng)出(chū)现过实质性债务违(wéi)约(yuē)，但债务上限(xiàn)危机仍(réng)可从市场预期、流动(dòng)性、风(fēng)险偏好、借贷成(chéng)本等(děng)机(jī)制作用(yòng)于全(quán)球(qiú)金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士对《中国基(jī)金报》记者表示，在目前美(měi)国债务(wù)上限情景下(xià)，中长(zhǎng)期看美债(zhài)上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票(piào)表(biǎo)现将更具韧性，而市(shì)场关注(zhù)的(de)重点(diǎn)也(yě)将重新回到美联储的货币(bì)政策上(shàng)来(lái)。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表(biǎo)现(xiàn)更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政府债务(wù)共有(yǒu)22次触(chù)及(jí)法(fǎ)定上限，每次债务上限(xiàn)触及后均得到了(le)上调或暂停，只是(shì准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？)经历的(de)时间长短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务上(shàng)限解(jiě)决前后，标(biāo)普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而(ér)MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务(wù)上限(xiàn)解决前后，标普500指数(shù)最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈(tán)判过(guò)程中，亚洲市(shì)场反应(yīng)参差，日经225指数创1990年以来新高，香(xiāng)港(gǎng)恒生指数则跌至(zhì)年(nián)内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监办(bàn)公室(shì)（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国彻底(dǐ)违约(yuē)的可能性非(fēi)常低，但此(cǐ)前因为(wèi)市场担忧发生(shēng)发生违约，很(hěn)多国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲市场表现相对于美国和发达(dá)市(shì)场更具韧性，得益于(yú)较佳的(de)盈利增(zēng)长前景和具吸引力的(de)相对(duì)估值(zhí)，尤其看(kàn)好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具(jù)体就(jiù)中国市(shì)场而言(yán)，瑞银CIO认准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？为，盈利才是关键催化剂。中国今(jīn)年(nián)首季盈(yíng)利增长(zhǎng)较去年第四季有所改善，有(yǒu)助提振对中国资产的信心(xīn)。与亚洲其(qí)他地区（日本除外）相比(bǐ)，中国(guó)股(gǔ)市(shì)的(de)估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外）全球市(shì)场(chǎng)策略师赵耀庭也对记者表示，债务协议的顺(shùn)利通(tōng)过(guò)消除(chú)了美国乃至全球(qiú)面(miàn)临的一(yī)个不明朗因素，进而短暂提(tí)振市场情绪。中航信托宏观(guān)策略总(zǒng)监吴照银(yín)对记(jì)者称，因投(tóu)资(zī)者对两(liǎng)党达成(chéng)一致有(yǒu)确定的预期，所以近期美国以及全球(qiú)资本市场并没有对(duì)美国债务上限问题过(guò)度反应，整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)平稳。

　　中(zhōng)长期看(kàn)美债上(shàng)限违约风险难(nán)以忽(hū)视(shì)

　　目(mù)前来看，主流大类资产(chǎn)对于美债危机的叙事(shì)反应(yīng)都较为(wèi)平淡，但野村东方(fāng)国际证券(quàn)资产(chǎn)管理部(bù)总经理兼投资总监肖令(lìng)君对记者表示，从中长期的资(zī)产配置(zhì)角度(dù)出发，诸如(rú)美债上(shàng)限等类似(shì)的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合(hé)的(de)下行风险(xiǎn)，主要(yào)考虑两点：一(yī)是多元化低(dī)相关(guān)性资产配置、二是支(zhī)付保(bǎo)险费(fèi)的另类策略，为(wèi)组(zǔ)合提供(gōng)下行保护。回顾美(měi)债上限(xiàn)危机(jī)历史，看到避险资产如美元、美(měi)债、黄金在通常较风(fēng)险资(zī)产呈(chéng)现明显的超额收益，因(yīn)此组合(hé)配(pèi)置中(zhōng)保有一定(dìng)比例(lì)的避险资(zī)产有助对冲投资组合波(bō)动。”肖(xiào)令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江(jiāng)证(zhèng)券在(zài)黄金与美债季(jì)度(dù)展望中也提到，黄金作为典(diǎn)型的避(bì)险资(zī)产，国际(jì)金价(jià)将有(yǒu)支撑(chēng)，短期(qī)或(huò)继(jì)续走高，因为美(měi)债(zhài)利率短(duǎn)期(qī)内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然(rán)较高(gāo)，同(tóng)时全球整体(tǐ)风险因素(sù)在提高。

　　肖令君(jūn)还提(tí)到，另一方面(miàn)，极端危(wēi)机环(huán)境下(xià)，大类资产(chǎn)会呈现同(tóng)涨(zhǎng)同(tóng)跌的特征，如2020年3月极度(dù)恐慌时期，市场无差别抛售一切资(zī)产(chǎn)增持现金(jīn)，传统避(bì)险资产随同风险资产一起下(xià)跌，因(yīn)此以期权保护组合下(xià)行风险是(shì)另一种方式。美债(zhài)违约(yuē)并非(fēi)我们的基准假(jiǎ)设，如果出(chū)现此类尾部风险，做多波动率(lǜ)、以(yǐ)及做空(kōng)风险(xiǎn)资产的衍生品(pǐn)策略将显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银(yín)首席(xí)美(měi)国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用(yòng)市(shì)场的最佳非(fēi)对(duì)称对冲策略是做空美国高评级银(yín)行（评级下调、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严(yán)重(zhòng)的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分析师黄俊则对记者表示，美债上限(xiàn)的提升，将促进美(měi)联(lián)储停止紧(jǐn)缩货币(bì)政策，对美股也是一大(dà)利好(hǎo)。他还认为(wèi)，美国政(zhèng)府的财政支出(chū)得到(dào)了保证，在两(liǎng)年内可以继(jì)续举(jǔ)债。最近两(liǎng)周(zhōu)的美债谈判关键期(qī)，美国三(sān)大股指主涨(zhǎng)，“用(yòng)脚投(tóu)票”的市场报(bào)以乐观(guān)。可见随(suí)着美债上限谈判的尘埃准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？(āi)落(luò)定(dìng)，美股仍有望(wàng)进一步(bù)有良(liáng)好表现。

　　市场(chǎng)重点(diǎn)再次回到

　　美国财(cái)政政策和货(huò)币(bì)政(zhèng)策上

　　美国参(cān)议院已(yǐ)经投票通过(guò)债务上限法案(àn)，市场(chǎng)关注焦点再(zài)度(dù)回到美国未来的财政政策和货币政策上。肖令君(jūn)认为，如(rú)果未(wèi)出现黑天鹅事件，预计联(lián)储(chǔ)仍将贯彻数据(jù)依赖(lài)原则，联储可能(néng)会持续关注就业(yè)数据和工商业运行(xíng)情况，等(děng)待市场自然(rán)降(jiàng)温至浅萧条后再开启降息，年内降息(xī)的(de)乐观预期存在修正可能(néng)。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济数据上看，美国经(jīng)济韧性好于(yú)预期，如(rú)果年(nián)核心(xīn)PCE指(zhǐ)标(biāo)继(jì)续(xù)反弹走高，不排除联储还会继续加息的(de)可能，但加(jiā)息(xī)周期已接(jiē)近(jìn)尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预计加息(xī)对市(shì)场的冲(chōng)击趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务(wù)上限协议通过后，美(měi)国(guó)财政部(bù)预计将可于未来7个(gè)月(yuè)发(fā)行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生显(xiǎn)著的吸力作用。债券收益率或将(jiāng)随(suí)着资(zī)本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄(huáng)俊则称，接(jiē)下来美国财政部的工作(zuò)重点是如(rú)何为美债(zhài)找到买家，其中有三个重要看点，即(jí)第一，美联储现(xiàn)在仍在缩表周(zhōu)期，接下来(lái)是(shì)否(fǒu)要(yào)调(diào)整货币政策(cè)停止缩表(biǎo)抛售(shòu)美债；第(dì)二，以(yǐ)中国为代表(biǎo)的贸易顺差(chà)国是否(fǒu)购买美债；第三，美国国内普通家庭可(kě)能成为购买美债(zhài)异(yì)军突起的力量。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联(lián)储(chǔ)现在仍在缩(suō)表周期，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货(huò)币政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如果美联(lián)储缩(suō)表卖(mài)出美债，美国财政部发行(xíng)美债（向市场卖(mài)出）这无疑会给(gěi)美债市场造成极(jí)大抛压。他(tā)总结道，美债的重(zhòng)新(xīn)发(fā)行(xíng)，有可能促使(shǐ)美联储美联(lián)储(chǔ)停止加息(xī)和(hé)缩表(biǎo)。在5月美(měi)联储FOMC申(shēn)明中(zhōng)删除了此(cǐ)前暗示未(wèi)来还(hái)会(huì)加息的措(cuò)辞，需要关注(zhù)6月利率(lǜ)决议(yì)中(zhōng)美联储是否能进(jìn)一步确认停(tíng)止紧缩的态度。

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