财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于(yú)尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参(cān)与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的(de)持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出(chū)任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场(chǎng)较为常见的(de)金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么于参考资产的(de)面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去违(wéi)约后的市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一(yī)笔“负(fù)347.7外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么7亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战(zhàn)略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立运(yùn)营。

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