“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出口最大的看点。即使考虑去年的(de)低(dī)基数(shù)，4月的(de)出口增速也不赖，与韩国、越南(nán)等邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动方面，“一带一(yī)路”国家成为主角，欧美发达经济体整(zhěng)体偏弱。今年1-4月(yuè)“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家在(zài)中国出口(kǒu)的(de)份(fèn)额约为36.0％超过(guò)美欧日(rì)（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一带一路”出口增速(sù)保持在(zài)6％以上，那么在(zài)增(zēng)量(liàng)上就可能(néng)对(duì)冲美(měi)欧(ōu)日出口的下滑，使得全年(nián)2023年(nián)全(quán)年的(de)出口增速转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月份的数据再(zài)次验证，当前观察的中国的出口“不看(kàn)港口，不看韩(hán)、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口通胀作为传统观察中国(guó)出口增速的重要(yào)指标，但随着中国(guó)出口结构向“一带一(yī)路”国家转移(yí)，其对(duì)中国(guó)出口的指示作用逐(zhú)渐下(xià)降。一(yī)方面，由于(yú)多数“一带(dài)一路”国(guó)家偏向内陆，汽车、火车(chē)等陆路(lù)运输(shū)占比和增速快速(sù)上(shàng)升(shēng)，导致(zhì)港口数据与实(shí)际出口增速(sù)持续偏(piān)离，另(lìng)一方面，以往韩国、越南(nán)出(chū)口增速与中国出口基本保持统一趋(qū)势，但由(yóu)于产品结构(gòu)差异，2023年(nián)以来两者产生较(jiào)大(dà)背离。出(chū)口结构性变化背景下，传统观察框架适用性减弱，信息的(de)噪音和(hé)预期的波动可能(néng)加大。

　　国别(bié)方面(miàn)，擘画外贸蓝图的突(tū)破口仍在于(yú)“一带一(yī)路(lù)”国家。除低(dī)基(jī)数影(yǐng)响之(zhī)外，4月对俄出口的高增(zēng)反映(yìng)“一带一路”贸易持(chí)续活跃，沿路经(jīng)济带仍是我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月(yuè)对东盟出口增速暂时回落，不过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续(xù)“扬(yáng)长避短”的属性。中(zhōng)国4月汽车及机电出口金(jīn)额维持(chí)强势，增速较(jiào)3月进一步加快部分源于去年低基数原因，不(bù)过对同比的拉动仍明(míng)显好于韩(hán)国，半导体出口跌(diē)幅(fú)则相较(jiào)韩国更加“温和”。从散点图(tú)看，量价齐升的汽车出(chū)口(kǒu)反(fǎn)映(yìng)海(hǎi)外车市较高景气度与产业链韧性仍可在一段时间内(nèi)支撑出口，而(ér)受全(quán)球半导体(tǐ)周期影响，集成电(diàn)路4月出口量与价格均偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最(zuì)大的变数：“一带一路”的空间有多大？站在(zài)2022年年底，市场大(dà)多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上(shàng)发挥了越来越(yuè)重要的(de)作用，那么如(rú)何去评估这一空间有多大？

　　一带一路(lù)出(chū)口(kǒu)背(bèi)后存量(liàng)博弈。在(zài)全(quán)球经济和贸易放缓的背景(jǐng)下，我国出口的韧性可能主(zhǔ)要来自(zì)于存量的(de)竞争——我们认为很有可能是抢占(zhàn)欧(ōu)美日韩在这些(xiē)国家的进口(kǒu)份额(é)，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估(gū)计拉动2023年中国出口1个(gè)百分(fēn)点。我(wǒ)们(men)选(xuǎn)取“一带(dài)一路”沿线65国中(zhōng)，中国出口(kǒu)规模(mó)最大的10个国家（约占中国(guó)对“一带一路”沿线国(guó)家总出口的70％，以(yǐ)下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来(lái)对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种(zhǒng)情形(xíng)下的进(jìn)口增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年(nián)均(jūn)下跌(diē)份额，假设2023为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机年10国对美欧(ōu)日(rì)韩减少(shǎo)的进口份额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中国(guó)出(chū)口增(zēng)速约0.97％，此外根据占比（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大致估(gū)算“一带一路(lù)”沿线65国(guó)拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不少(shǎo)，我国全年出口增速可能略(lüè)高于0％。对欧美日等(děng)发达经济体出口增速预测，思路为在中国(guó)加入世(shì)界贸易组织(zhī)后、历(lì)次(cì)全(quán)球经济(jì)陷入衰退或是经济增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具有(yǒu)参考意义(yì)的(de)三年，分别作为中(zhōng)性(xìng)、乐(lè)观和悲观情景作为参考(kǎo)。我们(men)对于(yú)2023年的(de)基准(zhǔn)假设(shè)为美欧有可能在下(xià)半年陷入温(wēn)和衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的(de)全(quán)球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景。根据(jù)预(yù)测，中性假设下，2023年欧美日(rì)韩(hán)拖(tuō)累我国(guó)出(chū)口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我国出口中约占(zhàn)26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即(jí)1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得(dé)出(chū)其(qí)余(yú)国(guó)家拉(lā)动我国出口增速(sù)约0.64个百分点(diǎn)。因(yīn)此，中(zhōng)性(xìng)假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两个方面：数(shù)据口径差异和欧美经济体的(de)“韧(rèn)性(xìng)”。数(shù)据方(fāng)面，各国自中国进(jìn)口的数据和中国向各(gè)国(guó)出(chū)口的数据存在差异（无论是绝对(duì)量还是增速），有时这一差异还较大，一般而言中国出口端的增速会(huì)更高，这(zhè)意(yì)味着我们基于“一带(dài)一(yī)路”国家进(jìn)口数据的测算是低估的(de)；外需方面，欧美经济陷入衰(shuāi)退的时(shí)点存在较(jiào)大的(de)不确定性，可能在今年下(xià)半年、也可能在明年，若后(hòu)者出现，那么(me)2023年发达经济体(tǐ)对于中国出口的拖累可能(néng)没有(yǒu)那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动(dòng)不(bù)足。疫(yì)情二次冲击风险对出口(kǒu)造成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中(zhōng)国出口的(de)拖累不(bù)足。

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