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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易净(jìng)限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮(lún)补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量(liàng)的季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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