作(zuò)者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了4月份(fèn)的(de)通(tōng)胀数据(jù)：4月份居民消费(fèi)价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码ong>核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负(fù)仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了需(xū)要担心(xīn)通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济仍在(zài)温和修(xiū)复。下半年随着生猪价格(gé)筑(zhù)底回升、消费需(xū)求(qiú)逐(zhú)步回暖，物(wù)价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　以下(xià)是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构(gòu)上看(kàn)，食品(pǐn)项(xiàng)仍是主要(yào)拖(tuō)累，4月食(shí)品价(jià)格环(huán)比下降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续(xù)降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产能充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪肉(ròu)价格环(huán)比续降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量(liàng)上市(shì)，带动(dòng)价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带(dài)动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通(tōng)工具(jù)用燃料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需(xū)求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价(jià)格波(bō)动带动国内油(yóu)煤加工、化学原料及制品相关行业价格环(huán)比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表(biǎo)现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色(sè)采选相关行业(yè)价格(gé)结束自去年底以(yǐ)来的强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充足(zú)的(de)影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核(hé)心CPI同比持(chí)续(xù)徘徊在0.6％的(de)历(lì)史低位，但(dàn)今年初以来(lái)有所反弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力(lì)正在逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势(shì)均处于正常波(bō)动区间，也指向当前经济(jì)仍在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高(gāo)基(jī)数或对今年(nián)后续CPI同比读(dú)数持(chí)续造(zào)成(chéng)扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动情况(kuàng)以及核(hé)心CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的(de)开(kāi)皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食(shí)品项(xiàng)对(duì)CPI的(de)拖累将有所缓解，下(xià)半年物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将保持(chí)温(wēn)和上涨态(tài)势，通(tōng)缩和通胀均不构成(chéng)当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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