近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同(tóng)作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利(lì)多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局公布的(de)房屋(wū)新开(kāi)工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端(duān)、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平(世界上性功能最强的国家是哪个国家píng)，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新(xīn)定价(jià)后，预计(jì)进(jìn)口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有(yǒu世界上性功能最强的国家是哪个国家)所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会(huì)向原(yuán)材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松是(shì)大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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