近(jìn)期“中特估”成为(wèi)A股(gǔ)市场热门(mén)话题，外(wài)资(zī)机构(gòu)加强研究。不少国(guó)企、央企上市公(gōng)司已获(huò)外(wài)资显著加仓(cāng)。外资机构(gòu)认为：国企已成(chéng)为“市场(chǎng)关注焦点”，中(zhōng)国(guó)国企已迎来(lái)积极信号(hào)，投资者可(kě)从中挖(wā)掘(jué)盈利(lì)能力持续改善的标的，从而获(huò)得长(zhǎng)期稳健的投(tóu)资回(huí)报。

　　加仓国(guó)企公司

　　近期(qī)国企成为A股(gǔ)市(shì)场关注焦点，外资纷纷(fēn)行动。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至2023年5月14日，北向资金净买入额最(zuì)多的10只股票为(wèi)洛阳钼(mù)业(yè)、中国石化、建设(shè)银行、汇川技术(shù)、工商银(yín)行、晶盛机(jī)电、京(jīng)沪(hù)高铁(tiě)、拓普集团、中远海(hǎi)控(kòng)、五粮液。不少(shǎo)国企(qǐ)公(gōng)司股票跻身(shēn)其中。期间，吸(xī)金前十(shí)大公(gōng)司(sī)分别吸引(yǐn)10亿到(dào)20亿元人民币(bì)不(bù)等。

　　近(jìn)期北向资金净流(liú)入额前十的股票，来源：Wind。

　　随着(zhe)一(yī)季(jì)度上市公司财报公布，不少全球主权投资机(jī)构跻身(shēn)国企的(de)前十大的(de)股东行业(yè)。例如，一季(jì)度报告显示，阿布达比投资(zī)局、科威特(tè)政府投资局等多家主权财富基金增持多家国企央企A股上市公司股票。例如科威特政府投资局增持中青旅、中国重汽(qì)。阿布达比投资局一季(jì)度增持了浦东金(jīn)桥(qiáo)。挪威央(yāng)行一季度新(xīn)建仓江苏金租。

　　富达中(zhōng)国焦点基金截止4月(yuè)底的前十大重仓股，来(lái)源：晨星

　　再如，富达旗舰(jiàn)中国基金-中国焦点基(jī)金，截至4月底(dǐ)的前十大重仓股包括：阿里巴巴(bā)、腾(téng)讯控股、工商银行(xíng)、建设银行(xíng)、中国石(shí)化、华润置地、中银航空租赁(lìn)、中升集团、百度等，含(hán)不少国(guó)企(qǐ)公司(sī)。而基金在4月对这些国企(qǐ)进(jìn)行了幅度不一的加仓。

　　富(fù)达：从“乏人问津”到成(chéng)为焦点(diǎn)

　　外资中(zhōng)关于中国(guó)国(guó)企公司的(de)讨论热(rè)度正在上升(shēng)。

　　富达在(zài)最新一篇研究报告中解释了他们对于国企改革的看法。报告认为(wèi)，在中国国企改革并非新鲜事，但是(shì)这一次国企改革(gé)事(shì)关(guān)重(zhòng)大。而资本市场显然已经关注到了“国(guó)企(qǐ)”主题。举例来说，放在平(píng)常，中国中(zhōng)铁可能是乏人(rén)问(wèn)津(jīn)的防御性公司。它(tā)虽然有稳健的基本面，收益预(yù)期也尚(shàng)可，但是可能不(bù)是大家热衷追捧的公司。但2023年截(jié)止5月14日，中国中(zhōng)铁股价已经上升了43.88％。其它的国企股价在2023年也有不俗表现，包括中石(shí)化、中国铝业(yè)等。这背后(hòu)的原因可能包括：随着高层重提“国企(qǐ)改革(gé)”，投(tóu)资者认(rèn)为相关(guān)方面或(huò)敦促国企(qǐ)改善治理等以(yǐ)增加(jiā)股东回报。

　　中(zhōng)国中(zhōng)铁股(gǔ)价走势(shì)，来源：Wind。

　　值得注意的(de)是，一般说来(lái)外资机构持仓中更(gèng)倾向于私营部(bù)门，这与他们(men)的选股(gǔ)标准相关。基(jī)于(yú)公司的股东(dōng)回报等标准，不少国企公司在过去难以进(jìn)入(rù)部分外资的(de)选股池(chí)子。例如从每股盈利(lì)EPS 来看，Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，非金融类国企公司截至去年年底的(de)平(píng)均每股盈利水平仍低于10年(nián)前2012年水平(píng)。这说明国企公司(sī)的(de)资(zī)本效(xiào)率还有很(hěn)大(dà)的提升空(kōng)间。

　　不过，也有逆向的外资投资者认为国企长期的低估值为投资(zī)者提供(gōng)了厚厚的安全垫。部分公司的投(tóu)资价值(zhí)被低(dī)估了。

　　富达在报告中指出，如果(guǒ)国(guó)企改革能(néng)够(gòu)取得成效，投资(zī)者(zhě)会重估国企的投资(zī)者价值。投(tóu)资者对(duì)于(yú)能够持续提供良好的股东(dōng)回报的公司是愿意支付(fù)溢(yì)价的。例(lì香港区号是多少)如，贵州(zhōu)茅(máo)台过去20年的平均每(měi)年的(de)净资产回报(bào)率在20％以上。这是为什么(me)贵州茅台可以10倍的市净率(lǜ)交易的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。除了(le)房地产(chǎn)行业，目前(qián)来(lái)看大部分国企的(de)市净率低于(yú)私营(yíng)企业。

　　除了股东回报，国企如(rú)何(hé)与投资者互(hù)动，增强透明性(xìng)是全球(qiú)投(tóu)资(zī)者关(guān)注的问题。此外，投资者关注的其(qí)它(tā)问题还包(bāo)括：对(duì)于国企(qǐ)来(lái)说，如何在服务国家战略的(de)同时增强它的商业效率，如何改善激励措施等。尽管这(zhè)次(cì)改革(gé)的成(chéng)效仍待(dài)时间检(jiǎn)验，但是“注(zhù)重股东(dōng)回报”是被资本市(shì)场认可的(de)路线。

　　高盛：国企主题具可持(chí)续性

　　高盛亚太首席股票策略师慕天(tiān)辉(huī)（Timothy Moe）此前(qián)对中(zhōng)国基(jī)金报记者表(biǎo)示，目前(qián)国企主题受到关(guān)注，可能个别股票有(yǒu)一定量的“炒作”资(zī)金参与，但是有充分(fēn)的(de)理由认为国企主题是可持(chí)续的。

　　首先，相当一部分公(gōng)司估值仍(réng)然很(hěn)低。虽然(rán)它已经从极低的水平上升，但总体(tǐ)来说，国有企业的(de)市盈率仍然在10倍(bèi)左(zuǒ)右，这不是一(yī)个高的数字。

　　其次(cì)，如果公司能(néng)够继(jì)续改善他们(men)的财务表现，提高每股盈利(lì)水平和利润增长(zhǎng)，并通(tōng)过股(gǔ)息或股票回购(gòu)，将利润分(fēn)配给股东。这些(xiē)都将(jiāng)成为股票(piào)价格(gé)的(de)驱(qū)动因素。

　　第三，从全(quán)球投(tóu)资者的角度看，他(tā)们对国企的持有或(huò)配置仍然(rán)相当保守。因为如果回顾(gù)过去的5到10年(nián)，大多数(shù)境(jìng)外的观点是看(kàn)好(hǎo)上(shàng)市民营企业（POEs）。目前，许(xǔ)多外资投(tóu)资组合经(j香港区号是多少īng)理只关注经济的私营部分。随着事态改变，他们有提升(shēng)配置(zhì)的空间。

　　具体来看，例(lì)如部分能源公司估值远远低于(yú)全球同行。不排除有些公司会受到地缘政治因素，但全球仍(réng)有资金（例如中东地区的资金）受地缘政(zhèng)治(zhì)影响较小(xiǎo)。

　　此(cǐ)外，一些过往被认为乏味无趣的行业(yè)部(bù)分公司的股价(jià)有了非常显著的回升，还有类似的(de)机会可以(yǐ)挖(wā)掘(jué)。

　　慕天辉进(jìn)一步指出：在任何(hé)市场，投资都必须持(chí)有前瞻(zhān)性(xìng)的观(guān)点。如果(guǒ)等到(dào)所有的(de)证据都摆在(zài)面前，那(nà)么(me)他(tā)们已(yǐ)经被市(shì)场价格(gé)反映(yìng)出来(lái)，因(yīn)为市场总是(shì)预(yù)先反应。所以我们永(yǒng)远不(bù)会有(yǒu)百(bǎi)分(fēn)百的确定性或信心。一些积极的变(biàn)化(huà)正在(zài)发生(shēng)。“如果(guǒ)问过去(qù)多年，通过观察中国市场我们学到(dào)了什么？我们学到的重(zhòng)要一课就是：跟随政府的政策投资(zī)。中国的国企已经(jīng)迎来了积极的信号”。投资者需要一些机制来(lái)从大量的(de)国有企业中筛选(xuǎn)出(chū)有更高成功机会的(de)企业。

　　高盛试图找到符合政府政策导向、管理层有改进动力(lì)、有(yǒu)客观证据(jù)显(xiǎn)示其盈利能力已(yǐ)经改善的企业(yè)。同时，这些企业所处的行业整体收益增长、有良好(hǎo)的资产负债表和低债务(wù)水(shuǐ)平等经(jīng)济运(yùn)行(xíng)。

　　慕天辉补充说明道，即使外国投资者很重要，真(zhēn)正决(jué)定(dìng)价格的还(hái)是国内投资者。如果外国投资者对国有企业的兴趣(qù)增加，那将是对国有(yǒu)企业股(gǔ)价的额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 香港区号是多少