财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题(tí)终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买20mm等于多少厘米 20mm是多大方可以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷(dài)衍生(shēng)品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(20mm等于多少厘米 20mm是多大shù)据(jù)，截至(zhì)今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的(de)董(dǒng)事(shì)会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可(kě)预见的未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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