周一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模式(shì)，在股(gǔ)市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结(jié)构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被资金看好，而高(gāo)位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资(zī)金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多(duō)数(shù)标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的(de)特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也(yě)位居(jū)净流入资金前(qián)列(liè)，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况(kuàng)，一位(wèi)公募(mù)股票权益基(jī)金经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的(de)空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青(qīng)睐用(yòng)大(dà)盘宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场炒作热(rè)度有所回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经(jīng)济数据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大(dà)盘(pán)指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基(jī)金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基本(běn)面支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资的(de)部分底层逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背(bèi)景下(xià)，部分(为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正fēn)企(qǐ)业(yè)因为自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成为了(le)可能。虽(suī)然经(jīng)过(guò)前(qián)期反弹，大金融(róng)整体估(gū)值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当前估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处于中低(dī)水平，部(bù)分(fēn)个股(gǔ)尤其是基(jī)本(běn)面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超出(chū)净流出资金。但也有(yǒu)部(bù)分短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板(bǎn)块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净(jìng)流(liú)出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出(chū)现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构评(píng)价，基(jī)建板(bǎn)块(kuài)受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短期(qī)卖出。不(bù)过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆(lù)续披露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投(tóu)活(huó)跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化(huà)最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报净利润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定(dìng)的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有(yǒu)望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费(fèi)增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改革的(de)持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市(shì)场机制(zhì)有望持续(xù)推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价等(děng)机制(zhì)或有望出台。

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