5月23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升，复(fù)星(xīng)医药(yào)、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物(wù)、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以(yǐ)来持续处(chù)于低(dī)位水平，具有较大吸(xī)引力。截(jié)至旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是(shì)否能有反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)消退，医(yī)药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的(de)经(jīng)营数据(jù)来(lái)看(kàn)，除(chú)去创新(xīn)药和疫(yì)情受益细分领域，医(yī)药板块中具有(yǒu)较好成长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于老龄(líng)化，国(guó)内医保支出并(bìng)未(wèi)增加太(tài)多，增速中的增(zēng)量大部分都被用(yòng)于(yú)疫(yì)情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结(jié)构性的分化(huà)是非常明显的，传统(tǒng)药企必须(xū)要给创新留出空间，比如在过去(qù)的(de)三年中，港股创新药企的年化营收增(zēng)速高(gāo)达(dá)70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高(gāo)速(sù)发展，必须(xū)要(yào)双管齐下，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目(mù)前(qián)在(zài)总需求复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块(kuài)中有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板块(kuài)或是最(zuì)具有确(què)定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员(yuán)会(huì)召开新(xīn)闻(wén)发布会(huì)，重点介(jiè)绍(shào)优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作(zuò)为县级(jí)医(yī)疗卫生服(fú)务网络的龙头(tóu)，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级(jí)医院对口帮旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进(jìn)人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医院(yuàn)的(de)对(duì)口支援，托(tuō)管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病在市县范围(wéi)内解决奠(diàn)定(dìng)坚实(shí)的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的(de)工作中，将继(jì)续(xù)推(tuī)进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求(qiú)较大的心血(xuè)管外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病(bìng)理学(xué)等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基(jī)层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器(qì)材、生命信(xìn)息设(shè)备和心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关(guān)的(de)板(bǎn)块(kuài)将会有较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频出台(tái)，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着国(guó)家继续(xù)支持优(yōu)质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉(chén)的政(zhèng)策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更多(duō)优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫(wèi)生(shēng)领域的基础设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计(jì)医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的(de)快速发展。在政策(cè)推动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随(suí)着(zhe)多项政策支持的(de)持续加(jiā)强，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机(jī)会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国(guó)内高端医疗设(shè)备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业具(jù)有较好的产品旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容性能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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