近(jìn)日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本(běn)期已实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎ你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名n)净值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚至(zh你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名ì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提(tí)货量(liàng)处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是(shì)欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也(yě)需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或(huò)还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境对(duì)贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银(yín)的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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