自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言(yán)客观(guān)上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了(le)一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构(gòu)进(jìn)行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评(píng)估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别出(chū)好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司(sī)都(dōu)会给投资(zī)者带(dài)来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心(xīn)手段之(zhī)一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的(de)经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功(gōng)的(de)模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季(jì)度末(mò)的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的(de)变化(huà)在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的时间维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加(jiā)大(dà)。这对于(yú)苏三起解的故事，苏三起解的故事简介投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提(tí)高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季(jì)度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情(qíng)，居(jū)民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会(huì)有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金融(róng)风波暂(zàn)时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放(fàng)的(de)流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金融地(dì)产等(děng)行(xíng)业则(zé)录(lù)得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一(yī)次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们(men)重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望(wàng)其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季(jì)度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松管(g苏三起解的故事，苏三起解的故事简介uǎn)制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该(gāi)看(kàn)到(dào)是积(jī)极的因素(sù)正(zhèng)在发(fā)挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难(nán)终将(jiāng)找到解决的(de)出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未(wèi)来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某个时点的(de)周(zhōu)期(qī)性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调(diào)仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续(xù)在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别是居民和(hé)中小企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时间修复资(zī)产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产数据(jù)分析(xī)，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等(děng)发达(dá)国(guó)家通胀(zhàng)和金融(róng)风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路(lù)上。除(chú)了继续关(guān)注整个(gè)经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微观(guā苏三起解的故事，苏三起解的故事简介n)企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在(zài)过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好收益。

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