5月23日(rì)，医药股开盘拉(lā)升(shēng)，复星医(yī)药(yào)、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来持续处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有(yǒu)较大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情逐渐熄(xī)火后，医药(yào)板块作为老赛道(dào)是否能有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情(qíng)在2023年第一季(jì)度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑(huá)58.11 身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年(nián)一季度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）存在一(yī)定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的营收(shōu)与(yǔ)去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收(shōu)入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中具有较好成长能力的(de)低(dī)估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创新药、器械(xiè)企业的(de)产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达(dá)到(dào)预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支出并(bìng)未增加太多，增(zēng)速中的增量(liàng)大部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的(de)分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留(liú)出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药企的年化(huà)营收(shōu)增速高达70％。对(duì)本(běn)土(tǔ)医(yī)药(yào)企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外(wài)拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02<身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性/strong>

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求(qiú)复苏(sū)不及预期的(de)背景下，医药板(bǎn)块(kuài)中有刚性需求的(de)新(xīn)基建板块或是最(zuì)具有确定性的领(lǐng)域(yù)之(zhī)一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基(jī)建(jiàn)再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县(xiàn)医(yī)院作为县级(jí)医疗(liáo)卫生服务网络的(de)龙头(tóu)，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通(tōng)过(guò)开展三级医院对口帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质医疗资源(yuán)下移(yí)，不断提(tí)高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级(jí)医(yī)院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远程(chéng)医疗等(děng)多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居民(mín)的基(jī)本医疗(liáo)卫生需求(qiú)，为(wèi)普通(tōng)疾病在(zài)市县范围内解(jiě)决(jué)奠定坚实(shí)的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推(tuī)进临床(chuáng)重(zhòng)点专科(kē)“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导各地按照(zhào)“搭平(píng)台(tái)，建载(zài)体，促融合(hé)”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预期的建设任(rèn)务。随着(zhe)具(jù)体政策(cè)的(de)出台，相关(guān)的基(jī)层医(yī)疗器械市场或(huò)将受益(yì)。

　　可(kě)发现与医疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设备和(hé)心血管(guǎn)耗(hào)材相关的(de)板块将会有较大的发展(zhǎn)空(kōng)间(jiān)。其中的(de)个股有：联影医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普(pǔ)医(yī)疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频(pín)出(chū)台，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分布将会得到优化(huà)，促(cù)进(jìn)更多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借(jiè)高性价比的(de)优(yōu)势加速(sù)进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策(cè)支持的持(chí)续(xù)加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓住(zhù)放量的机会，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注国内高端(duān)医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。