昨夜(yè)，美(měi)国银(yín)行股持续暴(bào)跌，内外(wài)盘商品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间周二，美(měi)股三大指(zhǐ)数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国(guó)地区性(xìng)银行股又崩了，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘中(zhōng)一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续(xù)刷历史新(xīn)低。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签(qiān)名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性(xìng)银行股再(zài)次大跌，导致(zhì)美国国债价格(gé)飙升(shēng)，短期市场利(lì)率大幅下跌，债券交易员不再完全押注(zhù)美联储会(huì)再加息25个基(jī)点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出(chū)，央(yāng)行基(jī)准利率(lǜ)仅比当前有效联邦(bāng)基金利率高出20个基点，这暗示未(wèi)来(lái)两次FOMC会议中有一次(cì)加(jiā)息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储(chǔ)在5月份(fèn)加息几乎是肯(kěn)定的，且6月份有可(kě)能进(jìn)一(yī)步加息(xī)。除了大(dà)幅降低加(jiā)息(xī)的可能(néng)性外(wài)，掉(diào)期交易还显示(shì)，市场(chǎng)对利率见顶后美联储降息的押注有所增加，他们(men)预(yù)计到年(nián)底联邦基金利(lì)率预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石指数期货05合约(yuē)跌(diē)破(pò)100美元/吨，日(rì)内(nèi)跌(diē)幅近4％，为(wèi)去年12月以来(lái)首(shǒu)次。WTI原油(yóu)日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截(jié)至(zhì)昨日23时(shí)收盘，国内期货主力(lì)合(hé)约几乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布(bù)声明称，美国总统拜登将否决(jué)众(zhòng)议院议长、共和党领(lǐng)袖麦(mài)卡锡提出的债务(wù)上限方案。白宫称：众议院共和(hé)党(dǎng)人(rén)必须在没有任何要求和(hé)条件的情况下打消违约的可(kě)能(néng)性(xìng)，并解决(jué)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项(xiàng)将债务上限问(wèn)题和削减支出(chū)捆(kǔn)绑的计划，要将债务上限上调1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，但同时(shí)还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二(èr)，美国财政部长耶伦警告称，如果美国国会(huì)不提高(gāo)政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限，由此产生(shēng)的债务违约将在美国引发一(yī)场“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债务违约将导致失(shī)业率上升，同(tóng)时使美国家庭在(zài)抵押贷(dài)款、汽车贷款和(hé)信(xìn)用卡上(shàng)的(de)支出增加。耶(yé)伦(lún)称(chēng)，提高或暂停31.4万(wàn)亿美元的债务上(shàng)限是国会的一项“基本责任(rèn)”，如(rú)果违约将产生(shēng)一场经济和金融灾(zāi)难(nán)，使(shǐ)借贷成(chéng)本永久提高，增(zēng)加未来(lái)的投资成本(běn)。如果(guǒ)不提(tí)高债务上限，美国企业将面临信贷(dài)市场的恶化，政府将可能无法(fǎ)向(xiàng)军人(rén)家庭和依赖社会保障的(de)老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美(měi)国总(zǒng)统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚，美国总统(tǒng)拜登正式宣(xuān)布(bù)，他(tā)将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法新社(shè)称，拜(bài)登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一(yī)场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人(rén)都要经历为了(le)民主挺身而出的时刻，为(wèi)了(le)他们的基本自由挺(tǐng)身而(ér)出(chū)。我相信这是我们的时刻(kè)。这就是我竞选连任美(měi)国总统(tǒng)的原(yuán)因。加入我(wǒ)们，让我们完(wán)成这项任务。”拜登还附(fù)上了一(yī)段视频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内部没(méi)有真正的挑战者，但他的年龄(líng)可能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜登已经(jīng)80岁，到第(dì)二(èr)任期结束时，这位(wèi)资(zī)深(shēn)民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人将(jiāng)年满86岁。

　　美国(guó)全国(guó)广播(bō)公司（NBC）上周末发布的一项(xiàng)民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的(de)民主党人，认为拜登不应该参选。不支持他参选的人(rén)中(zhōng)，69％的人(rén)认(rèn)为年龄是一(yī)个(gè)主要或次要原(yuán)因。

　　国内期交所(suǒ)公(gōng)布劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期(qī)货交易所公布劳动节期间有关工作太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗安排，调(diào)整相关期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称(chēng)，自4月27日起第(dì)一个(gè)未出现单边市的交易(yì)日收盘结(jié)算(suàn)时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)10％；白银期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥(lì)青(qīng)期货(huò)合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)调(diào)整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)第一个未出现(xiàn)单边(biān)市的交易(yì)日收盘结算时(shí)，黄金(jīn)期货合(hé)约(yuē)的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)7％；其他品(pǐn)种期(qī)货(huò)合(hé)约的交易(yì)保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原有水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收(shōu)盘(pán)结算(suàn)时，国(guó)际(jì)铜期(qī)货合约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为9％；低硫燃料油期货合约的(de)交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市(shì)的交易(yì)日(rì)收盘结算时(shí)，所有品种(zhǒng)期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)比例和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有水平(píng)。

　　郑商所方(fāng)面，自(zì)4月27日结算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉(mián)纱、花生(shēng)、PTA、甲醇(chún)、尿(niào)素、短纤期货合约的交易(yì)保证金标(biāo)准调整为(wèi)9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持(chí)仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单(dān)边市的第一(yī)个(gè)交(jiāo)易日结算(suàn)时起(qǐ)，上述品种(zhǒng)期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢(huī)复至调整前水(shuǐ)平。

　　大商所(suǒ)通知称(chēng)，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平(píng)调(diào)整(zhěng)为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期(qī)货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交(jiāo)易保证金水平调整为9％；其他期(qī)货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维持不变(biàn)。5月4日(rì)恢(huī)复(fù)交易后，在(zài)各期(qī)货(huò)持(chí)仓量最大的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边(biān)无(wú)连续报价(jià)的第一(yī)个(gè)交易日结(jié)算时起，黄大豆(dòu)1号(hào)、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为6％，套期保值交易(yì)保证金水平调整为7％，投机交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)调整(zhěng)为(wèi)8％；豆(dòu)粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化石油气(qì)期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平(píng)恢复至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平(píng)维(wéi)持不变。

　　中金所公告称，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易(yì)后(hòu)，自相关品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现(xiàn)单边(biān)市的第一个交易日结算时(shí)起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货各合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为(wèi)12％。沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证1000股指(zhǐ)期权各(gè)合约的保证金调整系数根据相应(yīng)股指(zhǐ)期货(huò)的交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准进(jìn)行(xíng)调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调(diào)整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价(jià)的第一个交易日结算时起(qǐ)，工业硅期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金标准调(diào)整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生猪(zhū)期(qī)现货价格走势背(bèi)离，期(qī)货(huò)主力LH2307合约(yuē)收(shōu)盘至16345元(yuán)/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格(gé)继续(xù)上涨，截至4月25日，全国(guó)均价(jià)15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师孙(sūn)一(yī)鸣表示(shì)，近期生猪现货(huò)偏强(qiáng)的主要原因有(yǒu)四点：一是(shì)短期二次育肥造成货(huò)源有(yǒu)所(suǒ)收紧；二是来(lái)自政(zhèng)策面(miàn)的支撑；三是近期降(jiàng)雨导致(zhì)调(diào)运不便；四是“五一(yī)”假期需(xū)求支(zhī)撑。不过(guò)，盘面主要(yào)以预(yù)期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑(jí)依旧在于(yú)产业基本面偏弱的事实(shí)。

　　“4月中(zhōng)旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性(xìng)触底。中(zhōng)小养户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且南北部(bù)分区(qū)域二(èr)次育肥采购量增(zēng)加，政(zhèng)策消息稳市信号相对强烈，期现(xiàn)货价格同时上(shàng)涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观(guān)预(yù)期，但已注入升水(shuǐ)，反(fǎn)弹至养殖成本附近明显承压(yā)。同时，套(tào)保资金介入。因此周二(èr)期货盘面减仓大跌。”华联期(qī)货(huò)生猪分(fēn)析(xī)师蒋琴(qín)说。

　　从(cóng)供应端来看，截(jié)至(zhì)3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当于正常保有量(liàng)的105％，一季度(dù)猪肉产(chǎn)量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁(fán)母猪存栏以及生(shēng)猪存栏依(yī)旧处于高位，意味着(zhe)今年一季度去产能不及(jí)预期，供应偏(piān)宽松是(shì)事(shì)实。从(cóng)目(mù)前的存栏以及屠宰企业(yè)库(kù)存来看(kàn)，今年下半年市场(chǎng)不会出现生猪货源紧张或(huò)猪肉(ròu)紧张的(de)状态，供(gōng)应宽松大概率(lǜ)延长至今(jīn)年(nián)下半(bàn)年。

　　格(gé)林大华(huá)期货(huò)生猪分(fēn)析师张晓君(jūn)介绍，从(cóng)月度初生仔猪(zhū)来看，农业部监测数(shù)据显示，去年9月(yuè)到今年2月全国(guó)新生(shēng)仔(zǎi)猪数量各月环比(bǐ)增幅逐(zhú)月增加，至少对应(yīng)到今年7月生猪出栏供给相对(duì)充足。从出栏(lán)体重来看(kàn)，当前(qián)生猪出栏均重仍接(jiē)近123公斤(jīn)，同比去(qù)年(nián)增(zēng)加约3％，预计二(èr)育猪源仍将支撑出栏(lán)体重(zhòng)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，目(mù)前生(shēng)猪养殖逐步向(xiàng)规模化、集(jí)团化方向发(fā)展(zhǎn)，而且规模化(huà)占(zhàn)比得(dé)到明(míng)显提升。蒋琴(qín)表(biǎo)示，今年猪场(chǎng)中大猪存栏量明显(xiǎn)高(gāo)于去(qù)年(nián)同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号(hào)文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁(fán)母猪为主的生猪产能(néng)调控”，将全国(guó)能繁(fán)母(mǔ)猪数(shù)量(liàng)稳(wěn)定在4100万(wàn)头太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗的(de)正常(cháng)保有(yǒu)量，可见国家稳(wěn)猪(zhū)价的(de)决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随(suí)着屠(tú)宰(zǎi)场(chǎng)持续入冻，冻品库存持续(xù)攀升。卓创资讯(xùn)数据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻(dòng)品库容率(lǜ)为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒(dào)挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库，目(mù)前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽(suī)然今年生猪(zhū)消费总结为持续向好(hǎo)发展态(tài)势，政(zhèng)策引导及(jí)市场预期向好，加上居民(mín)收入增加、消(xiāo)费意愿(yuàn)增强等利好因素，都(dōu)是猪肉消费的助力。但是，实(shí)际(jì)需求却(què)一(yī)直不温(wēn)不火。目(mù)前(qián)看，今年生猪的需(xū)求大概率将回归到正常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需求(qiú)好转主要在于冻品入库以及二育(yù)支撑，终端(duān)需(xū)求无实质性好转(zhuǎn)。目(mù)前“五一(yī)”备货基本收尾，从走量看并未出现明(míng)显提升(shēng)，随着二季度气温(wēn)升高，需(xū)求逐(zhú)步(bù)降低，预计(jì)需求再(zài)次回归(guī)至(zhì)低迷状态。4月底(dǐ)到5月预计集(jí)团(tuán)企(qǐ)业出栏计(jì)划或(huò)继续增加，市场(chǎng)整体处于(yú)供大于(yú)求状态，现(xiàn)货(huò)价格“五一”后或继(jì)续回落为主，盘面升水状态下短(duǎn)期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供(gōng)给相对充足，限制猪价(jià)大幅上涨(zhǎng)。短期来看(kàn)，“五一(yī)”小(xiǎo)长假前，终端备货启动(dòng)，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应(yīng)过后，市场情绪逐(zhú)渐褪(tuì)去，猪价(jià)将重回供需基本面。当前距(jù)“五一”小长(zhǎng)假仅(jǐn)剩(shèng)3个交易日，期货盘面资金已经提前(qián)反(fǎn)映了市(shì)场情绪。建议投(tóu)资者控(kòng)制(zhì)仓位(wèi)，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪(zhū)价颓势不改(gǎi)，大概率仍(réng)将保持低位盘整运行(xíng)状(zhuàng)态(tài)。不过，市场预期(qī)二(èr)季度(dù)二(èr)次育肥缓慢(màn)入场，行(xíng)情(qíng)或好(hǎo)于一(yī)季度。按照官方能繁存栏(lán)数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步(bù)增加的阶段，并于(yú)10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大(dà)概率环比下(xià)降。而(ér)11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑(chēng)当期(qī)生猪价格，故(gù)目前(qián)盘面(miàn)11月(yuè)价格相对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化(huà)，生猪存出(chū)栏量(liàng)保持稳定(dìng)，猪(zhū)价(jià)不具备(bèi)持续大幅(fú)上涨(zhǎng)的基础条件。在国家政策端(duān)稳定猪价意愿强烈的背景下(xià)，期(qī)价上行压力(lì)恐加大，追涨风险积聚，操作上，建(jiàn)议养殖端锚(máo)定成(chéng)本，择机(jī)卖出(chū)套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油(yóu)长期(qī)需求(qiú)不容乐观

　　昨日(rì)，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三(sān)个交易日下滑，并触及约一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕(zōng)榈油行(xíng)情变化多集中在(zài)需求端(duān)的扰动(dòng)，一方面，印度洗船事件为盘面(miàn)带来(lái)了(le)压力；另一方(fāng)面，市场对(duì)于(yú)第二波(bō)新冠疫情可能到来从而降低国(guó)内(nèi)需求的担忧则进一步加(jiā)速了盘(pán)面下(xià)滑。”国联期货农产品事业部分析(xī)师姜颖告诉期货日(rì)报记者，根据新(xīn)加坡、日(rì)本等海外经验(yàn)，第二波疫情的波及范围预计很大概率将小(xiǎo)于(yú)第一波，短期(qī)情绪释放后，棕榈油将回(huí)归基本面。从相关因(yīn)素的梳理来看(kàn)，目前处(chù)于短多长空的(de)局面(miàn)。

　　据国(guó)海良时期货油(yóu)脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后(hòu)市(shì)场延续(xù)了产地未(wèi)来供需(xū)转宽松的(de)交(jiāo)易(yì)逻辑。马(mǎ)来(lái)西亚午市(shì)24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期(qī)现货报价(jià)分别为(wèi)995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上一个交(jiāo)易日均有20美元/吨左右的(de)下跌。巨大(dà)的back结(jié)构也显示出市(shì)场对东(dōng)南亚地区棕榈油食用(yòng)需求转入淡季以及印尼(ní)可能(néng)放松DMO出口限制的担(dān)忧。产(chǎn)地供需偏(piān)宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为(wèi)历(lì)史同期最高水(shuǐ)平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅(fú)远(yuǎn)低于平均(jūn)季节性减(jiǎn)量。目前产地已步入(rù)增产季(jì)，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库(kù)存超预期下降(jiàng)至167万吨，不过，4月份(fèn)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出口(kǒu)骤降(jiàng)，斋月节(jié)备货结束、主要进(jìn)口国植物油供应充足，印度(dù)3月(yuè)棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植物(wù)油库存则继续增高至(zhì)345万吨，充足(zú)的库存和竞争油(yóu)脂的影响或(huò)将冲击印(yìn)度对棕榈油(yóu)进口。”徽商(shāng)期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)郭(guō)文伟表示(shì)，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕(zōng)榈油出(chū)口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油(yóu)已经步入季(jì)节性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马来(lái)西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势。不过(guò)，4月份处在复(fù)产初期，且今年4月(yuè)份工(gōng)作日较少，产量预(yù)计在(zài)150万吨以下(xià)，4月底(dǐ)马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预计(jì)开始小幅度(dù)累(lèi)库，且随着复(fù)产利(lì)多(duō)增强和出口前景不佳持续，后期马(mǎ)棕继续面临(lín)累(lèi)库压力，棕(zōng)榈油行情或维持承压(yā)回调走势。

　　需(xū)求方(fāng)面，孙(sūn)啸称，印度(dù)SEA数据显(xiǎn)示(shì)，3月份印度(dù)食(shí)用油进口113.56万吨(dūn)，处于(yú)季节性中性位置，其中(zhōng)棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但是其国内食用油峰值库(kù)存问题仍未解决。截至(zhì)3月(yuè)末，其(qí)食用油总(zǒng)库(kù)存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根(gēn)据目前已经(jīng)走负(fù)的国际豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求大概率出(chū)现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油(yóu)近月进口(kǒu)严(yán)重倒挂，远月有所修复，近(jìn)月进口偏低(dī)，远月买(mǎi)船有所增加。海(hǎi)关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目前(qián)国内(nèi)棕榈油港口库存仍处在历史同(tóng)期(qī)高点，截(jié)至(zhì)4月25日(rì)，库(kù)存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随着气温升高(gāo)及棕榈油(yóu)消费(fèi)进(jìn)一步好转(zhuǎn)，需求有望回(huí)升，国(guó)内(nèi)棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸(xiào)认为，短期连(lián)盘棕榈油(yóu)仍(réng)将随(suí)油脂整体弱(ruò)势运行(xíng)，有下破可能。5月(yuè)份东(dōng)南亚天气值(zhí)得关注，目前已有(yǒu)少雨(yǔ)迹(jì)象，泰国(guó)最(zuì)为明显，印尼次之。如(rú)果(guǒ)出(chū)现持(chí)续干燥天(tiān)气，产区增产节(jié)奏将被打破，届(jiè)时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国(guó)内(nèi)贸易商进口利润深度亏损，5月船期频(pín)现洗船，进口到港数(shù)量将明显减少。在此基础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油消费季节性回(huí)暖(nuǎn)。第二轮疫情(qíng)虽可能有影响，但无法(fǎ)改变消费逐(zhú)步恢(huī)复的大势，国内库存短期内仍可(kě)能加速去化。长(zhǎng)期市场对于未来供应充裕的预期基本(běn)一(yī)致。天气情况有所好转，马来西亚与印尼步入(rù)增产周期，供应增加而出口需(xū)求(qiú)较差，未来产(chǎn)地存(cún)在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失(shī)竞争优势，在(zài)豆油、菜油(yóu)未来存在集中供应压力的情况下，棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘(pán)面有一定支(zhī)撑，价格或以区间(jiān)调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将逐(zhú)渐(jiàn)演变(biàn)为供强需弱格(gé)局(jú)，叠加全球(qiú)宏(hóng)观经济环(huán)境(jìng)偏弱，价格重心或(huò)逐步(bù)下移。”姜颖说(shuō)。

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