在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基(jī)金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有坐(zuò)等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时(shí)期被视(shì)为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点，同时做多和做空凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金(jīn)经(jīng)理来说，他们(men)对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的(de)经济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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