财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次(cì)涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报(b所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文ào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的(de)结束，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不(bù)错(cuò)的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史低位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)金(jīn)融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差(chà)异巨大(dà)，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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