四(sì)大国有银行的集(jí)体降息惊动市(shì)场，存款利率正迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周(zhōu)一）起银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今(jīn)年以来银行业(yè)已有三(sān)波存款利率(lǜ)下(xià)调，此前两次分别(bié)是：4月，多家中小银行人民币存款(kuǎn)利(lì)率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至少20家中小银(yín)行（含农村信用合(hé)作联(lián)社(shè)）下调(diào)人(rén)民币存款利率，调降幅度不(bù)一。

　　货(huò)币政策牵一发而动全身(shēn)，与(yǔ)经济、就业、投资以及(jí)老百姓“钱袋子”都(dōu)息(xī)息相关。那么，如(rú)何理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)？今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起是否等同于经济(jì)增(zēng)速放缓(huǎn)的信号？市场上(shàng)关于企业、老百姓手(shǒu)中的钱变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观点认为，本次(cì)存款(kuǎn)利率(lǜ)新规主要(yào)基于(yú)三重考量。一(yī)是符(fú)合推进(jìn)利率市场化改革深化大背景；二(èr)是对银行而言，存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)有助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；三是促进投资、消费，本次降息(xī)也(yě)被看作(zuò)是促(cù)进宏观(guān)经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　不过(guò)也需要看到(dào)的是(shì)，本(běn)次调降(jiàng)中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都是针(zhēn)对特定存取(qǔ)需求的客户，面向范围有限。据民生证券宏观团队(duì)测算，通知存款和协定存(cún)款在银行存款中占(zhàn)比不高，以四大行的单位通知存款为(wèi)例，常年只占(zhàn)企(qǐ)业(yè)存款总规(guī)模的(de)3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银行团队的数据显示，协定存款等规模(mó)预计为(wèi)20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注(zhù)一(yī)：如(rú)何理(lǐ)解(jiě)此次(cì)下调(diào)通知(zhī)和协定存款利(lì)率？

　　中国人民银行(xíng)行长(zhǎng)易纲在近(jìn)期(qī)公(gōng)开讲话中提到，从过去二十年的数据(jù)看，我(wǒ)国实(shí)际利(lì)率总体保持在略低于潜在经济增(zēng)速(sù)这(zhè)一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配。在经(jīng)济复苏(sū)的(de)关键时点(diǎn)上，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　目(mù)前，多方观点都提及的是，本轮调(diào)降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛梳理了这一市(shì)场化改革的过程。2022年(nián)4月，央(yāng)行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，随后，国有大行同年9月下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自(zì)律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施。随之(zhī)而来的是，此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行(xíng)挂牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是(shì)在利率市场化改革推进(jìn)背(bèi)景下(xià)，银行出于自(zì)身经营考虑的自(zì)发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息(xī)差压(yā)力的必要性(xìng)来看，民(mín)生证券宏观团队也倾向于认为，本次调整更(gèng)多仍(réng)是延续去年9月这一轮存款利率下调，并且完成存款利率调整的闭(bì)环，改善银(yín)行利润空间。存款利率机(jī)制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的(de)利率调整，“当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存款利(lì)率，保证存款(kuǎn)利率下调(diào)的(de)有效性。此外(wài)，数据显(xiǎn)示，国有(yǒu)银(yín)行一(yī)季度(dù)净息差(chà)水平均创(chuàng)历史新低，当下调利率有助于降(jiàng)低银行负债成(chéng)本，推(tuī)动银行投(tóu)放信(xìn)贷的积极性。”民生证券(quàn)认为(wèi)。

　　除(chú)利率市(shì)场化改革及银行净(jìng)息(xī)差压力增(zēng)大外，某大型银行金(jīn)融市场(chǎng)研究员还关注到的是国内(nèi)存款市场的(de)供需变化——近(jìn)年(nián)来国(guó)内经济受多重因素冲击，居民(mín)消(xiāo)费场(chǎng)景受制约，预(yù)防性储蓄有所增加(jiā)及风险偏(piān)好(hǎo)下降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分(fēn)银(yín)行(xíng)根据(jù)市(shì)场供(gōng)需变(biàn)化(huà)，综合指数经营情况，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不同(tóng)银行(xíng)在调(diào)整节奏、时机(jī)方面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次存(cún)款利率下(xià)调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日中央(yāng)政治局会议(yì)强调，要有效防范化解(jiě)重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机(jī)构改革化险工作(zuò)。一锤(chuí)定音之下，本次调降(jiàng)利率也被认为(wèi)维护金融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动作具(jù)体体现在哪些方(fāng)面(miàn)？招商基金李湛认为，本(běn)次调降通知主(zhǔ)要释放了两(liǎng)大信号，一是减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复(fù)，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能(néng)力；二(èr)是(shì)减(jiǎn)少企业及居民的(de)短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗(luó)志恒的观点是，调降协定(dìng)存款和通知存款的利率上(shàng)限，主(zhǔ)要目的是规范(fàn)银行业存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。当(dāng)前银行净(jìng)利差空间较小，压降负(fù)债端(duān)成(chéng)本，有(yǒu)助于改善(shàn)银(yín)行盈利、补充净资本(běn)、降低金融风险(xiǎn)。此外(wài)，银(yín)行(xíng)负(fù)债端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷款利率下调、降低实体经济融(róng)资成本进一步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师董琦也认(rèn)为，存款利率(lǜ)调(diào)降，既有助于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压力，又有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　招商证券(quàn)银行团队同样提到，新规(guī)对(duì)于规范协(xié)定存款定价(jià)秩序作用较大，减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞争，合力压降银行负债成本(běn)。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存(cún)款(kuǎn)比例10％左右，由此来看(kàn)，新规(guī)将降(jiàng)低银行(xíng)总存款(kuǎn)付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场的影响方面(miàn)，民(mín)生(shēng)证券(quàn)宏观团队表示(shì)，现实(shí)中，存款利率下调有助于(yú)压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的(de)股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　川(chuān)财(cái)证券首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家陈雳则(zé)表示，在当前整个经济复(fù)苏(sū)的(de)大背景下，进一步释(shì)放市场流(liú)动性(xìng)、活(huó)跃(yuè)消费(fèi)是一个重要(yào)的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本是否(fǒu)大势(shì)所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季(jì)度(dù)货币政策(cè)执行(xíng)报告以及2023年一季(jì)度货政例(lì)会(huì)均表明(míng)，当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此基础上(shàng)也强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更(gèng)有力支持(chí)”。从本次(cì)降息释(shì)放的(de)信号来看，是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)货(huò)币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？

　　对此，招商基(jī)金李湛(zhàn)的看法是(shì)，货(huò)币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松为时尚(shàng)早。“本次(cì)调降意(yì)味着(zhe)当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗款利率自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力(lì)”的货币政策之下，也有多方观点提到，压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋(qū)。国泰君安董琦关(guān)注(zhù)到，当(dāng)前经济修(xiū)复(fù)内生动力依然不强(qiáng)，外需压力(lì)没(méi)有(yǒu)完全缓解，货币政(zhèng)策将继续对经济修复带来支(zhī)撑作用(yòng)，未来伴随经济修复，利率(lǜ)水平的调降还没(méi)有结(jié)束。

　　招商证券银行团队(duì)的(de)观(guān)点也(yě)不谋而合——长期来(lái)看，存(cún)款利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏(sū)，进一(yī)步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价(jià)等(děng)影响，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为当务(wù)之急(jí)。中(zhōng)小银(yín)行或有动力(lì)主动跟进(jìn)下(xià)调存(cún)款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走向，上述大(dà)型银行金(jīn)融市场研(yán)究(jiū)员(yuán)认为，需要(yào)看到(dào)的是，目前经济(jì)处(chù)于修复性复苏(sū)阶段，经济恢(huī)复仍需要适(shì)度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题(tí)依然突出(chū)，要求货币政(zhèng)策支持精准(zhǔn)有(yǒu)力。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳(wěn)健货(huò)币(bì)政策(cè)基调，在保持信贷(dài)总量适(shì)度(dù)增长，市(shì)场(chǎng)流动性合理充裕情况下，更加倚重结构性(xìng)工具，加大实(shí)体经济薄(báo)弱环节，重点(diǎn)新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关(guān)注(zhù)四：老百姓和企(qǐ)业手中的钱(qián)会不会(huì)变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限将迎调整的同(tóng)时，有(yǒu)市场观点(diǎn)担心，降息一(yī)方面有利于刺激消费以及缓和(hé)银行经营压力，但另(lìng)一(yī)方面(miàn)老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及(jí)协定存(cún)款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和协定存(cún)款介于定活期存(cún)款之间，利(lì)率高于活期存款(kuǎn)，但(dàn)比(bǐ)定期(qī)存款(kuǎn)存取灵活，两者(zhě)的(de)共同优点是(shì)，在保持资(zī)金灵活使用的同时(shí)，提高利息回(huí)报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存(cún)款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天两个期(qī)限(xiàn)，支(zhī)取时需提前1天或7天通知银(yín)行，即(jí)可按(àn)实际存(cún)期(qī)及支(zhī)取日相应币种(zhǒng)档次利率计(jì)付(fù)利(lì)息，个(gè)人和企业均可以办理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基(jī)准利率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企(qǐ)事业单位在银行开立一个(gè)具有结算(suàn)和协定存(cún)款双重功能的协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)账户，并约(yuē)定基本存(cún)款额(é)度(dù)，由银行将协定存(cún)款账户中超过该额度(dù)的部分按协定存款利率单独计息的一(yī)种存款方(fāng)式。协定存(cún)款性质(zhì)介于活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款之(zhī)间，只面向企业(yè)办理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定(dìng)存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业(yè)务，通知存款(kuǎn)既(jì)有对(duì)公(gōng)业(yè)务，也(yě)有(yǒu)个(gè)人业务，但都有一定的存(cún)款门槛(kǎn)。基(jī)于(yú)此，粤开证券首席经(jīng)济(jì)学家罗志恒提出的(de)观点(diǎn)是，总体来看，协定存款和通知存(cún)款基本(běn)上以对公活期存款为(wèi)主，对一般老百姓(xìng)的影响不(bù)大(dà)。对(duì)于企业来说，会有一定(dìng)的利息损失，但若存贷(dài)款利率都能(néng)有所下调，也(yě)有助于刺激(jī)企业投资并降低融(róng)资成本。

　　此外记者也注(zhù)意到，央行最(zuì)新数据显示，4月份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户(hù)存(cún)款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元(yuán)。进一步(bù)来看，存款利率调降是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦(qí)表示，这(zhè)一传导过程并非(fēi)一蹴(cù)而(ér)就，且需(xū)要总(zǒng)量政策继续支撑。经(jīng)济当前依然需要休养生(shēng)息，特(tè)别是(shì)在前期服务(wù)业修复后，与制造业产生循环，带(dài)动收入预期改善，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来看(kàn)，招商基金李湛(zhàn)的建议是，应辩证看待(dài)本次降息。疫情以来(lái)，企业(yè)及(jí)居(jū)民形(xíng)成了一(yī)定规模的超额储蓄，降息可以降低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居民增(zēng)加消(xiāo)费，促(cù)进经济复苏。“只(zhǐ)有(yǒu)经(jīng)济(jì)复苏斜率提(tí)升，企业、居民对(duì)后续的收(shōu)入(rù)信心才会回升，进而形成储蓄转化(huà)为投资(zī二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗)、消费，再(zài)形成增(zēng)厚(hòu)企业、居(jū)民收(shōu)入的良性(xìng)循环。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗