5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道(dào)是否能有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是(shì)否(fǒu)还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详(xiáng)细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新(xīn)药除(chú)外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板块的营收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一(yīny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益(yì)细分领域，医(yī)药板(bǎn)块中具有较(jiào)好成长能力的低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)有原料(liào)药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器(qì)械企业的产品销售前景，国内(nèi)市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗并(bìng)未增加太多(duō)，增速(sù)中的增量大部分都被用于(yú)疫(yì)情相关(guān)行(xíng)业(yè)。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国内的(de)医(yī)疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化是非(fēi)常(cháng)明显的，传(chuán)统药企必须(xū)要给创新(xīn)留出(chū)空间，比如在过去的(de)三年(nián)中，港股创新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要(yào)实现高(gāo)速发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求(qiú)复(fù)苏不及预期的背景(jǐng)下，医药(yào)板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新基(jī)建板块或是最具有(yǒu)确(què)定(dìng)性的(de)领域之一，一定(dìng)程度(dù)上或仍是今年(nián)医药投(tóu)资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布(bù)，医疗(liáo)新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资(zī)源下移、区域平衡布(bù)局。县医(yī)院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连(lián)接(jiē)着城乡卫(wèi)生服务体系(xì)。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通(tōng)过开展三级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等(děng)方式，引导优(yōu)质医疗资源(yuán)下移(yí)，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医(yī)联体(tǐ)，远程医疗等多(duō)种形(xíng)式，满足县域居(jū)民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通(tōng)疾病在(zài)市县范围(wéi)内解决奠(diàn)定(dìng)坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接下(xià)来的工(gōng)作中，将继续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程，指导各地按(àn)照“搭平(píng)台，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群(qún)众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补(bǔ)齐资(zī)源(yuán)短板(bǎn)，完成预期的建(jiàn)设任务。随着(zhe)具(jù)体政策的出(chū)台，相(xiāng)关的(de)基层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材、生命信(xìn)息设备(bèi)和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板块将会(huì)有较大的发展空间(jiān)。其中(zhōng)的个(gè)股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械(xiè)市场持续(xù)扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉的(de)政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到(dào)优化，促进更多优(yōu)质的医疗资(zī)源向下扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设(shè)的背景下(xià)，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速(sù)发(fā)展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望(wàng)凭(píng)借(jiè)高性价比的优势加速(sù)进入(rù)医院，长期而言(yán)，随着多项政(zhèng)策(cè)支持(chí)的(de)持续加强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型医(yī)疗器(qì)械的(de)龙头厂商将会(huì)抓住放量(liàng)的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注(zhù)国内高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业具有较好(hǎo)的产品性能、较好(hǎo)的渠道和(hé)较强的研发(fā)能力。

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