A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)今年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵(g大冤种什么意思，大冤种是骂人吗uì)州茅台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据(jù)显示(shì)，当前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但大冤种什么意思，大冤种是骂人吗话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移(yí)动加速(sù)转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业(yè)界第(dì)一阵营。

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