近(jìn)期“中(zhōng)特(tè)估”成为A股市场热门话题，外资机构(gòu)加(jiā)强研究。不少国企(qǐ)、央(yāng)企上市(shì)公司已(yǐ)获(huò)外(wài)资显(xiǎn)著加仓。外资机构认为：国企已成为“市(shì)场关(guān)注焦点”，中国国企已迎来积极信号，投(tóu)资者可从(cóng)中挖掘盈利能(néng)力持续改善的标的，从而获得长期稳健的投(tóu)资回报。

　　中国人去巴基斯坦安全吗g>加仓国企公司

　　近期国企成为A股市(shì)场(chǎng)关注焦点，外(wài)资纷(fēn)纷(fēn)行(xíng)动(dòng)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年5月14日(rì)，北向资金净买入额最多的10只股票为洛阳钼业、中国石化、建设银行、汇(huì)川技术(shù)、工商银行、晶盛机(jī)电(diàn)、京沪(hù)高铁、拓普集团、中远海控(kòng)、五粮液(yè)。不少国企(qǐ)公司股票跻身(shēn)其中。期(qī)间，吸金前(qián)十大(dà)公(gōng)司分别吸引10亿到20亿元人民币不(bù)等。

　　近期北(běi)向(xiàng)资金净流入(rù)额前十(shí)的股票，来源(yuán)：Wind。

　　随着一(yī)季度上市公司(sī)财报公布，不少全球主权投资机构跻(jī)身国企的前十大的股东行业。例(lì)如，一季(jì)度(dù)报(bào)告显示(shì)，阿布达比投资(zī)局、科威特(tè)政(zhèng)府投资局等多(duō)家(jiā)主(zhǔ)权财富(fù)基金(jīn)增持多家国企央(yāng)企A股上市公司股票。例如科威特(tè)政府投资(zī)局增持中(zhōng)青旅(lǚ)、中国重汽。阿布达比投资(zī)局一(yī)季(jì)度增持了(le)浦(pǔ)东金桥(qiáo)。挪(nuó)威央(yāng)行一季度新(xīn)建(jiàn)仓江(jiāng)苏金租(zū)。

　　富(fù)达中国(guó)焦点基金截止4月底(dǐ)的前十大重仓股，来(lái)源(yuán)：晨星

　　再如，富达旗(qí)舰(jiàn)中国基金(jīn)-中国(guó)焦点(diǎn)基金(jīn)，截至4月(yuè)底的前(qián)十大重仓股(gǔ)包括：阿(ā)里巴巴、腾(téng)讯控股、工(gōng)商银行、建设银行、中国石(shí)化、华润置地、中银(yín)航空租赁、中升集团、百度等，含不少(shǎo)国企公司。而(ér)基金(jīn)在4月对这些国企进行了幅度不一的(de)加仓。

　　富(fù)达：从“乏人问津”到成为(wèi)焦点

　　外(wài)资中关(guān)于(yú)中国国企(qǐ)公司(sī)的讨(tǎo)论热度(dù)正在上(shàng)升。

　　富达在(zài)最新一篇研(yán)究报告中(zhōng)解释了他们对于国企改革的看法。报告认为(wèi)，在中(zhōng)国国(guó)企改(gǎi)革并非(fēi)新鲜事，但是这一次(cì)国(guó)企(qǐ)改革事关重(zhòng)大。而资本市场(chǎng)显然已经(jīng)关注到了(le)“国企”主题。举例(lì)来说，放在(zài)平常(cháng)，中(zhōng)国中(zhōng)铁(tiě)可(kě)能(néng)是乏(fá)人(rén)问(wèn)津的防御性公司。它虽(suī)然有(yǒu)稳健的基本面(miàn)，收(shōu)益(yì)预期(qī)也尚可(kě)，但是可能不是(shì)大(dà)家热衷追捧的公司。但(dàn)2023年截止5月14日，中国中铁股价已经上升了43.88％。其它(tā)的国企(qǐ)股(gǔ)价在2023年也有不俗表(biǎo)现，包(bāo)中国人去巴基斯坦安全吗括(kuò)中石化、中国铝业等。这(zhè)背后的原因可(kě)能包(bāo)括：随(suí)着高(gāo)层重(zhòng)提“国(guó)企改革”，投资者(zhě)认(rèn)为相关方面或敦促(cù)国(guó)企改善治理(lǐ)等以增(zēng)加股东(dōng)回报。

　　中(zhōng)国中铁股价走势，来源：Wind。

　　值得(dé)注意的是(shì)，一般说来外资机构持(chí)仓中更倾向于私营部门，这与他们的(de)选股(gǔ)标准相关。基于(yú)公(gōng)司的(de)股东回报等标准，不(bù)少国企公司在过(guò)去难以进入部(bù)分(fēn)外(wài)资的(de)选股池子。例如从每股盈利EPS 来看(kàn)，Wind数据显(xiǎn)示，非金融(róng)类国企(qǐ)公司截至去年(nián)年底的平均每股盈利(lì)水平仍低(dī)于10年前2012年水平(píng)。这(zhè)说明国企公司的资本效率还有很大的提升(shēng)空间(jiān)。

　　不过，也(yě)有逆向的外资(zī)投资者认(rèn)为国企长期的低估值为投资者提供了厚厚的安全(quán)垫(diàn)。部分公司的投(tóu)资价值被低估了。

　　富达(dá)在报(bào)告中(zhōng)指出，如果国(guó)企改革能(néng)够(gòu)取得成效，投资者会重(zhòng)估国企的投资者价值。投(tóu)资(zī)者(zhě)对于(yú)能够持续(xù)提供良好(hǎo)的(de)股东(dōng)回报(bào)的公(gōng)司是(shì)愿意(yì)支付溢(yì)价的。例如，贵州茅台过(guò)去20年的平均每(měi)年(nián)的净资产回报率(lǜ)在20％以(yǐ)上。这是为什么贵州(zhōu)茅台(tái)可以10倍的市净(jìng)率交易(yì)的重要原因之一(yī)。除(chú)了房地(dì)产行业，目前来看大部分国企的市(shì)净率低于私营企(qǐ)业。

　　除(chú)了股东回报，国企(qǐ)如何与投资者(zhě)互动(dòng)，增强透明性是全(quán)球投资者关注的问题。此外，投(tóu)资者关注的其(qí)它问题还包括：对于国企(qǐ)来说，如何在服(fú)务国家战(zhàn)略的同时增强它的商(shāng)业效率，如何(hé)改善激励措施等。尽管这次改(gǎi)革的成效仍待时间检验，但是“注(zhù)重股东回报(bào)”是被(bèi)资本市(shì)场认(rèn)可的路线。

　　高盛(shèng)：国企主题具可持(chí)续性

　　高盛亚太(tài)首席股票(piào)策略师慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前(qián)对中国基金(jīn)报记者表示(shì)，目前国企主题受(shòu)到关注，可能个(gè)别股票有一定量的“炒作(zuò)”资金参与，但(dàn)是有(yǒu)充分的(de)理由(yóu)认为国企主题是可(kě)持续的。

　　首先，相当(dāng)一部分公司估值仍然很低。虽然它已经从极低的水平上升，但总体来说，国有企业的市盈率仍然(rán)在10倍左右，这不是一个高的数(shù)字。

　　其次，如果公司(sī)能够继续改善他们的财(cái)务表现，提高每股(gǔ)盈(yíng)利水平和利润增长，并(bìng)通过股息或股票(piào)回购，将利润分配给股(gǔ)东。这些都(dōu)将成为股票(piào)价格(gé)的驱动因素(sù)。

　　第三，从全球投资者的角度看，他们对国企(qǐ)的持(chí)有或配置仍然相当保守。因(yīn)为如果回顾过去的(de)5到10年(nián)，大多数境外的观点是(shì)看(kàn)好上市民营企业（POEs）。目前，许多外资(zī)投资组合经理只关注经济的(de)私(sī)营部分(fēn)。随着事态改(gǎi)变，他们有提升配(pèi)置的空间(jiān)。

　　具体来看，例如(rú)部分能源公司估值远远(yuǎn)低于全(quán)球同(tóng)行。不(bù)排除有些公司(sī)会受到地缘政治因素(sù)，但全球仍(réng)有资金（例如中东地区(qū)的(de)资金）受地缘政(zhèng)治影响(xiǎng)较小(xiǎo)。

　　此(cǐ)外，一些过(guò)往被认为乏味无趣的行业部分公司(sī)的股(gǔ)价有了非(fēi)常(cháng)显著的回升，还有类似的(de)机会可(kě)以挖掘。

　　慕(mù)天(tiān)辉进一步(bù)指出(chū)：在任何市场，投资都必须持有前瞻性(xìng)的观点。如果等到(dào)所有的证据都摆在(zài)面前，那(nà)么他(tā)们已经被市场价(jià)格(gé)反映出来，因为市场(chǎng)总是预先反应。所以(yǐ)我们永远不(bù)会有百分(fēn)百的(de)确(què)定性(xìng)或信心。一(yī)些积极的变化正在(zài)发生(shēng)。“如果(guǒ)问过去多年(nián)，通过观察中国(guó)市场我们(men)学到了(le)什么(me)？我们学到的(de)重要一课就是：跟随政府的政(zhèng)策投资(zī)。中国的国企已经迎来了(le)积极的信号”。投资者需要(yào)一些机制(zhì)来从大量的(de)国有(yǒu)企业中(zhōng)筛选(xuǎn)出有更高成(chéng)功机(jī)会(huì)的企(qǐ)业。

　　高盛试图找到符合(hé)政府政策导向、管理层(céng)有改(gǎi)进动(dòng)力(lì)、有客观证(zhèng)据显示其盈利能力已经改善的企业(yè)。同时，这些企(qǐ)业(yè)所(suǒ)处(chù)的(de)行业(yè)整体(tǐ)收益增长、有(yǒu)良好的(de)资(zī)产负债表和低债务水平等经济运行。

　　慕天(tiān)辉补充说明道，即使外国投资者很重要，真正决定价格的还是国内投(tóu)资(zī)者。如果(g中国人去巴基斯坦安全吗uǒ)外国投资(zī)者对国有企业的兴趣增加，那(nà)将是对国有企(qǐ)业股价的额外(wài)推动(dòng)力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国人去巴基斯坦安全吗