财联(lián)社记者近期从行业(yè)内了解到(dào)，信贷市(shì)场需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒(dào)挂或接(jiē)近(jìn)倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前(qián)十(shí)年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行(xíng)相关负(fù)责人对(duì)财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等(děng)多家(jiā)银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠(huì)利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新发了(le)661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下(xià)贷(dài)款利(lì)率要(yào)高于理财收(shōu)益(yì)，否则会(huì)形(xíng)成套利(lì)空间。近期出现的(de)收(shōu)益率倒挂(guà)的情况的(de)确多年(nián)来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实(shí)体经济需求不(bù)足，资金可能在金融市(shì)场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国务院(yuàn)决(jué)策部(bù)署，采取了(le)很多(duō)措施做好金融支持(chí)稳(wěn)外贸(mào)工作。首(shǒu)先是降低(dī)实(shí)体经济(jì)融(róng)资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史(shǐ)上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发(fā)布会上公布(bù)的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份(fèn)，北京地区新发放(fàng)企业(yè)贷款加(jiā)权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报告分(fēn)析(xī)认为(wèi)，一季度的贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央行今年一(yī)季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要购买票(piào)据(jù)来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款(kuǎn)市场当前(qián)的不(bù)景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季度理财市场的收(shōu)益率却(què)在(zài)节(jié)节回升。普益(yì)标准数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司(sī)存续(xù)理财产品14892款，占全市(shì)场存(cún)续理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开(kāi)放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的(de)近1个月年化收益率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当(dāng)前(qián)银行新发贷款(kuǎn)的利(lì)率也不(bù)占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发(fā)贷款利率和理财收益(yì)率之间出现倒(dào)挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利率政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存(cún)款(kuǎn)和(hé)金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部分客户(hù)钻(zuān)空子(zi)的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有(yǒu)投(tóu)入(rù)实际经(jīng)营，而是拿去购买收(shōu)益率更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致资金空(kōng)转，前几年结(jié)构(gòu)性存款市场曾存(cún)在这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过(guò)刘银(yín)平认(rèn)为，目前理财(cái)产品业绩(jì)比较基(jī)准不代表实际收益(yì)率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之后对(duì)企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理(lǐ)财(cái)收益与金融市(shì)场(chǎng)利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益率的(de)差异，在市场利率快速下行(xíng)的(de希望的拼音是什么)时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收(shōu)益率(lǜ)不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果(guǒ)银行贷款利率继续(xù)下行，意(yì)味着当期发行的理(lǐ)财产品的收(shōu)益率会同步下降。从(cóng)这(zhè)一个(gè)角度来看，未来一段时(shí)间的(de)理财产品收益率(lǜ)会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城(chéng)商行(xíng)广州分(fēn)行(xíng)负责人(rén)对财(cái)联社(shè)表示(shì)，该行(xíng)已经关注到(dào)理财收(shōu)益和存贷款利差的情(qíng)况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差(chà)距过(guò)大必然引发资(zī)金(jīn)空转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷不符。估(gū)计下一(yī)步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银(yín)行理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示(shì)，考虑到(dào)理财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债券(quàn)市场发行(xíng)人大多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益率比个贷(dài)是要低一个(gè)等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用(yòng)等级比大(dà)型企业要低，所以个(gè)贷(dài)的(de)定价(jià)理论上要(yào)比理财收益(yì)率高才对。现在出(chū)现个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门(mén)当前的信贷需(xū)求(qiú)不足(zú)，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新发理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势(shì)的预期是一致(zhì)的(de)，新发的收益率(lǜ)未来会(huì)下来，近期整体的趋势也是这样希望的拼音是什么(yàng)。一些存量(liàng)的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去(qù)年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银(yín)行人士(shì)对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关(guān)方(fāng)面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中(zhōng)部地区大型城商行负责人对(duì)记(jì)者(zhě)表示，在(zài)贷(dài)款定价上不去(qù)的情况下(xià)，未来存款利(lì)率持续下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金希望的拼音是什么还(hái)没(méi)有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到确(què)认(rèn)，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可能性(xìng)和(hé)空间，银行息差水平(píng)面(miàn)临(lín)更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行(xíng)一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收益率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团(tuán)队最新研报(bào)认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续(xù)对于存款定价自律管理的手段包(bāo)括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活期存(cún)款有可能(néng)将纳入(rù)自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指引(yǐn)，未(wèi)来(lái)或将对(duì)这类产品比照活(huó)期存款进行规(guī)范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议(yì)存(cún)款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将结(jié)构性存款的(de)（保底收(shōu)益+期权(quán)价值(zhí)）合计同(tóng)时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压(yā)降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存(cún)款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平(píng)，则上(shàng)市银(yín)行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成本率加权(quán)平均降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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