钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传(chuán)艺(yì)科技是(shì)真跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又(yòu)在(zài)4个(gè)多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车(chē)式(shì)的涨跌(diē)折(zhé)射(shè)的是(shì)市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现(xiàn)在，时(shí)间不(bù)过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环(huán)伺(cì)、落地产能(néng)骤增、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的(de)产能又该如(rú)何消化？过往投(tóu)资(zī)计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代(dài)，钠离(lí)子电池(chí)便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱(ruò)、钠(nà)电池(chí)能量密度较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)其(qí)研发进度大大落后于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人(rén)们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推(tuī)出第一(yī)代钠离(lí)子(zi)电池，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科技(jì)于(yú)去年(nián)6月22日(rì)晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资3000万元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设(shè)立(lì)控股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技有限(xiàn)公司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析(xī)师和个人(rén)投资者披(pī)露跨界钠电的各种(zhǒng)细(xì)节(jié)。根(gēn)据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一(yī)期(qī)2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二期计(jì)划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨(kuà)界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市(shì)值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技(jì)开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往(wǎng)在公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于(yú)跨界(jiè)钠电池(chí)前10元/股左右的温(wēn)吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系活(huó)动记(jì)录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司经(jīng)营的(de)重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于对深圳证券交易所(suǒ)关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式(shì)上下，背后(hòu)纵(zòng)有游(yóu)资推(tuī)波(bō)助澜(lán)，但归根(gēn)结底还是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市(shì)场信(xìn)服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司(sī)定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据公(gōng)司此前(qián)对交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修(xiū)及设备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规(guī)划(huà)的钠电产能远不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公开场合(hé)演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上(shàng)钠离子电(diàn)池全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨(dūn)电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产(chǎn)试(shì)销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能(néng)规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需(xū)要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池(chí)就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科(kē)技主营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利(lì)水平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输(shū)入类(lèi)设备(bèi)和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设(shè)备(bèi)及通讯用板、消费(fèi)电子、计(jì)算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公司(sī)归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动产生的现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截(jié)至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深(shēn)交所的(de)回(huí)函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细(xì)披露(lù)过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠(nà)离子电池(chí)项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信(xìn)未使(shǐ)用额(é)度(dù)10.27亿(yì)元，足(zú)见其(qí)在投资(zī)钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传(chuán)艺(yì)科技(jì)及子(zi)公司拟向工商银行、农业(yè)银(yín)行等组(zǔ)成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研(yán)记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已审批通过(guò)，参(cān)团(tuán)银行处于正常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟(nǐ)投入(rù)钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投资金中的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于(yú)10亿(yì)元，整个钠电池(chí)全供应(yīng)链项目计(jì)划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电(diàn)项目真如(rú)邹(zōu)伟民(mín)在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司营收(shōu)将在当前基(jī)础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但(dàn)近来(lái)腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了资(zī)金实力(lì)有限公司(sī)外，核心还在其(qí)大干快上后产能(néng)如何(hé)消化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在(zài)钠电(diàn)池(chí)商业化元年(nián)的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初(chū)露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来(lái)看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨(jù)头们不相上下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走在(zài)前面，率先(xiān)在(zài)两轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车领(lǐng)域(yù)实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺科技除了在(zài)岁(suì)末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新能源签订项目合作(zuò)或战(zhàn)略合作协议(yì)外，并未官宣(xuān)重点客(kè)户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及(jí)客户情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速电动车(chē)及电动工具(jù)等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送(sòng)样后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了(le)销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订单(dān)金额，一(yī)直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新(xīn)能源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池产(chǎn)能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年(nián)钠电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地的产能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮(lún)车(chē)的(de)钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在(zài)调研记录中预测，预计2023年(nián)公司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了(le)2023年(nián)钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者(zhě)关系活动记录(lù)表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂多(duō)年的钠电池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去(qù)年(nián)底以来，碳酸锂价格持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌(diē)会否影响钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日(rì)就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电(diàn)池的(de)平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的(de)供应安全，不太(tài)可(kě)能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技(jì)术(shù)一定要发展，因为(wèi)它(tā)是锂离(lí)子电池(chí)的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池。目前(qián)电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本(běn)大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已(yǐ)经(jīng)和钠(nà)电池成本(běn)基本相当；而由于锂原(yuán)料(liào)价格(gé)大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠(nà)离(lí)子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的成本优势就依然(rán)存在，并且随(suí)着(zhe)技术(shù)不(bù)断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间(jiān)有(yǒu)望进一步(bù)打开(kāi)，该成本临界点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能(néng)量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离(lí)子电池有一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及以下时，钠(nà)离(lí)子电池(chí)在动力领(lǐng)域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业(yè)都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠(nà)电池(chí)利润率下降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资(zī)定(dìng)力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧(yōu)传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终(zhōng)止募投计(jì)划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变更为重庆(qìng)市(shì)合川区工业(yè)园区核心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全部(bù)投(tóu)入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台(tái)提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电(diàn)路(lù)板建设(shè)项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路(lù)33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于(yú)投入“钠(nà)离子(zi)电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计划的地(dì)点、资(zī)金乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的(de)投入打(dǎ)水飘、投资效率(lǜ)低下以(yǐ)及建成(chéng)项目实(shí)际(jì)效益(yì)与预(yù)计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目建设期(qī)仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现(xiàn)销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的效益(yì)分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设项目建(jiàn)设期也仅12个(gè)月，预计达产(chǎn)年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去(qù)了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预(yù)期相去甚远。

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