在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士(shì)表示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和(hé)导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人(rén)或(huò)者基金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债(zhài)混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心高(gāo)级(jí)分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张<当年非典为什么神秘结束了/strong>

　　据记者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的(de)定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部(bù)分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年(nián)权(quán)益(yì)市(shì)场的(de)整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年当年非典为什么神秘结束了不同的(de)投资策(cè)略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者当年非典为什么神秘结束了创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。