随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前(qián)三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同(tóng)类基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.90亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济(jì)政(zhèng)策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的(de)情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平(píng)衡(héng)养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基(jī)金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定的策略参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国(guó)城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市(shì)场(chǎng)的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年全(quán)年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视(shì)相关板块的估(gū)值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分散和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差(chà)的行(xíng)业基(jī)金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通(tōng)过动态(tài)再(zài)平衡(héng)，保(bǎo)持组合处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的配置比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅(fú)度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的权(quán)益类资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩(jì)预期增速(sù)较(jiào)高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较(jiào)好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在(zài)大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和(hé)票(piào)价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期(qī)机(jī)会(huì)。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益(yì)来讲，当(dāng)前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益(yì)于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加(jiā)的基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情(qíng)绪的(de)过(guò)热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经济各个(gè)领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费服(fú)务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关(guān)注度(dù)有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成长空(kōng)间。

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