在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投资(zī)公用事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美(měi)国(guó)银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一(yī)立(lì)场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于(yú)图(tú)表信号(hà中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机o)配置资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个(gè)月(yuè)增(zēng)加了(le)股票(piào)持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一(yī)年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管它们(m中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机en)的(de)领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学(xué)家预计(jì)，美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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