5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日(rì)即(jí)5月25日主(zhǔ)要(yào)指数(shù)更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告(gào)负，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富(fù)国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创历史新高(gāo)，并继续(xù)蝉联市(shì)场规模最大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

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　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下(xià)年(nián)内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国(guó)债务上限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约(yuē)风险也对市场(chǎng)风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地(dì)互联网以及(jí)新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日(rì)本(běn)正(zhèng)式(shì)出台了制造设(shè)备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了(le)5月份港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来看，去年(nián)防疫(yì)政策(cè)转向后市(shì)场对于国内疫后复(fù)苏有较高的(de)预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱(ruò)，这(zhè)也使得(dé)市场对于(yú)国(guó)内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角(jiǎ奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系o)度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)直言(yán)，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经(jīng)济(jì)相对强(qiáng)弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之(zhī)后我们预(yù)期(qī)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋(fèn)，但(dàn)实际结果中美两边的状态变(biàn)化还是需要(yào)更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对(duì)应(yīng)着人民(mín)币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来(lái)港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内(nèi)外流动(dòng)性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来港股资(zī)金面或(huò)有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值(zhí)水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细分板块(kuài)或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生(shēng)科(kē)技(jì)以及港股创新药等(děng)，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药(yào)以及(jí)消费复(fù)苏(sū)或者更能调动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建议上(shàng)，广发基(jī)金刘杰(jié)认(rèn)为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定(dìng)投(tóu)分散参与，较(jiào)好(hǎo)平(píng)衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同(tóng)时(shí)，选择更有(yǒu)价值的细分赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智能有望成为全(quán)球投资的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市(shì)的(de)表现，未(wèi)来人工智(zhì)能应用或利(lì)好科技(jì)相(xiāng)关细(xì)分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领(lǐng)域长期具备相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先(xiān)进的疗法和(hé)创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前(qián)我国经济(jì)总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发(fā)展的(de)确(què)定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市(shì)场是以(yǐ)机构(gòu)和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会(huì)产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大影响。在当前流(liú)动性持续(xù)承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资(zī)者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比(bǐ)预期更强或者美国经济下(xià)滑(huá)比预期更快这二者(zhě)中任一情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可能就会(huì)看到(dào)人民币汇率(lǜ)的(de)走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一(yī)步(bù)指出(chū)，可以先重点关注运(yùn)营商等高(gāo)股息(xī)资产，而随(suí)着市场(chǎng)预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费品的(de)业绩差(chà)异(yì)很大(dà)，建议更多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场(chǎng)具(jù)备(bèi)一定的投资(zī)性(xìng)价比，当前估值水平(píng)仍然位于(yú)历史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为国内经济的复(fù)苏(sū)节(jié)奏可能大概率是(shì)一波(bō)三(sān)折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人(rén)民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基(jī)金定投的方(fāng)式(shì)投资于(yú)港股市场。

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