申万一级(jí)的(de)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)涵盖消(xiāo)费(fèi)电子、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值权重最(zuì)大(dà)的是(shì)半导体行业，该行业涵盖132家上市公司(sī)。作(zuò)为国家芯(xīn)片战略(lüè)发展的重点领域，半导体行业(yè)具(jù)备研发技术壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未来(lái)前景广阔等(děng)特点(di刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思ǎn)，也因(yīn)此成为(wèi)A股市场有影响力的科(kē)技板(bǎn)块。截至5月10日，半导(dǎo)体行(xíng)业总市值(zhí)达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔(ěr)股(gǔ)份等5家企业(yè)市(shì)值在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业沪(hù)深300企业数量(liàng)达到16家(jiā)，无论(lùn)是头部千(qiān)亿企业(yè)数(shù)量还是沪深(shēn)300企业数量(liàng)，均位(wèi)居(jū)科技类行业前列。

　　金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院发现(xiàn)，半导体行(xíng)业自2018年以(yǐ)来(lái)经(jīng)过4年(nián)快(kuài)速发展，市(shì)场规(guī)模不断扩大，毛(máo)利(lì)率稳步提升，自主研发的环境(jìng)下，上市公司科(kē)技含量越来(lái)越高(gāo)。但与此同(tóng)时，多数上市公司业绩高光时刻(kè)在2021年(nián)，行(xíng)业面临短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数卡脖子等因素(sù)制约(yuē)，2022年多数上(shàng)市(shì)公司业绩增(zēng)速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业营(yíng)收规(guī)模创新(xīn)高，三(sān)方面因素致前(qián)5企业(yè)市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务(wù)为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的(de)闻泰科技(jì)，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳(wěn)步增长，但半导体行业上市公(gōng)司的营收集中(zhōng)度却(què)在下(xià)滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业(yè)，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业营收占(zhàn)比下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前(qián)5的企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或主要由三(sān)方面因素导致。一是(shì)如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头(tóu)部企业营收增速(sù)放缓，低(dī)于行业平均增速。二(èr)是江波龙(lóng)、格科(kē)微、海光信息等营收体量居(jū)前的企业不断上(shàng)市，并(bìng)在资本助力之下(xià)营收快速增长。三是当半导体(tǐ)行(xíng)业处于国产替代(dài)化、自(zì)主研发背景下的高(gāo)成长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集(jí)中(zhōng)度分(fēn)散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业(yè)占比不足五成

　　相比营(yíng)收，半导(dǎo)体(tǐ)行业的归(guī)母净利润增(zēng)速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电(diàn)子产(chǎn)品全球(qiú)销量增速放缓、芯片库(kù)存高位(wèi)等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，2022年行(xíng)业整体净利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调(diào)整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润正增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家(jiā)企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同(tóng)时(shí)，也有(yǒu)18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异(yì)的企业来(lái)看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于(yú)先进的(de)芯(xīn)片定(dìng)制技(jì)术、丰富的IP储备以及强大的设(shè)计(jì)能(néng)力，公司得(dé)到了相关客户的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速(sù)位列半导(dǎo)体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量(liàng)排(pái)名(míng)行业(yè)第(dì)92名，其较快增速与低基(jī)数效应(yīng)有关。考虑(lǜ)利润基(jī)数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快的半导体企(qǐ)业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居(jū)前的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分析时(shí)，发(fā)现存货周转率反映了分立器(qì)件、半导体设备等相关(guān)产品(pǐn)的周(zhōu)转情况，存货周转率下滑，意(yì)味产品流通速度变慢(màn)，影响企业现金流(liú)能(néng)力，对经营造成(chéng)负面影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体企业的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是(shì)，存(cún)货周转率这一经营风险指标反映行(xíng)业是(shì)否面(miàn)临库存风险，是否出现供过于求的局面(miàn)，进而(ér)对股价(jià)表现(xiàn)有参考意义。行业整体而(ér)言，2021年存货周转率中位数与2020年基(jī)本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)的13家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转率同比下滑的(de)116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年(nián)这些(xiē)个(gè)股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一(yī)数据说明(míng)存(cún)货质量下滑的企业，股价表现也往(wǎng)往更(gèng)不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中上位置的(de)企业，2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年(nián)分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于(yú)行业中位水(shuǐ)平(píng)。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导(dǎo)体行业上市公司(sī)整体毛利率(lǜ)呈现抬(tái)升态势，毛利(lì)率中(zhōng)位(wèi)数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升(shēng)级(jí)、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游(yóu)硅料等原(yuán)材(cái)料价格(gé)上(shàng)涨、电(diàn)子消费品(pǐn)需求(qiú)放(fàng)缓至(zhì)部分芯片元件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年(nián)半导体下滑(huá)5个百分点以上(shàng)企(qǐ)业达到(dào)27家，其中富满微(wēi)2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中(zhōng)也(yě)说明了(le)与这两方面原(yuán)因有(yǒu)关。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居(jū)前(qián)且公司经营(yíng)体量较(jiào)大(dà)的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率居前的(de)10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超半数企业研发费用增长四(sì)成(chéng)，研发占比(bǐ)不(bù)断(duàn)提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国(guó)内自(zì)主研(yán)发上行趋势(shì)的背(bèi)景下(xià)，国内(nèi)半导(dǎo)刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思体企业需要不(bù)断通过(guò)研(yán)发投(tóu)入(rù)，增(zēng)加企业(yè)竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带(dài)来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计(jì)研发(fā)费(fèi)用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用再(zài)创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研发费用中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研发(fā)费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻(wén)泰科技(jì)和海光(guāng)信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综合研(yán)发费用增长(zhǎng)率和增(zēng)长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推出(chū)了国内首(shǒu)款支(zhī)持双模(mó)联(lián)网的(de)联通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种集成电路(lù)产品(pǐn)进入(rù)C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　从研(yán)发(fā)费用占营收比重来看，2021年(nián)半导体行业(yè)的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强(qiáng)，重(zhòng)视资(zī)金投入。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到(dào)40家，10％至(zhì)20％的(de)企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿(yì)元以上，可(kě)谓既有研发(fā)高占比(bǐ)又(yòu)有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三(sān)年(nián)研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目(mù)前(qián)公司思元370芯片(piàn)及(jí)加速卡在众多行(xíng)业领域中的头部公司实现了批量(liàng)销售或达(dá)成合作(zuò)意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

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