如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的(d大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗e)强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到(dào)资本成(chéng)本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些(xi大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗ē)变化的(de)推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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