财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代(dài)中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议(yì)价(jià)能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争(zhēn泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗g)时(shí)代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤(pí)酒的(de)“一(yī)世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的(de)研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预(yù)计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新(xīn)零售业(yè)态的落地(dì)生根(gēn)。中邮(yóu)证券(quàn)分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将进一泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě)持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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