大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)，经(jīng)济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施(shī)建设(shè)等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机(jī)碎(suì)片也没有(yǒu)造(zào)成人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定(dìng)是(shì)为了防(fáng)止未经授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大(dà)幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济(jì)和(hé)“一带(dài)一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中(zhōng)一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍(réng)处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于(yú)再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部分消费。

　　5、81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民(mín)生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节(jié)前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国(guó)内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一(yī)次(cì)长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比281的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续(xù)的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们(men)或(huò)已正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈(liè)的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的(de)高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创50方(fāng)向最(zuì)为关(guān)键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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