国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预期世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的(de)官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来(lái)越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查(chá)员未能(néng)充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一(yī)系列规定，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间(jiān)4月28日的(de)声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)以及银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目(mù)前(qián)金融以及经(jīng)济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来(lái)的(de)货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的(de)角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银(yín)价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数(shù)据较(jiào)多，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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