4月以来，棉纺织市场延(yán)续消费旺(wàng)季强劲势头，下游(yóu)纺(fǎng)企开工负荷(hé)高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市场(chǎng)风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面(miàn)下(xià)，外棉价格(gé)承压运行，导致(zhì)国(guó)内外棉花(huā)价差(chà)不(bù)断收(shōu)缩(suō)，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月(yuè)初(chū)结束了内外(wài)棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年(nián)3月以来一直(zhí)维(wéi)持倒挂的格(gé)局(jú)，近期随着国(guó)内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正。内(nèi)盘表(biǎo)现相对较强的原因在(zài)于(yú)国(guó)内供需矛盾更为突出，春节(jié)后国(guó)内需求持续修复，外(wài)贸订单表(biǎo)现也好于预期(qī)，叠加(jiā)新疆(jiāng)天气不(bù)利棉花播(bō)种和出苗，减产(chǎn)预(yù)期推(tuī)动国(guó)内棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申(shēn)银万国期货(huò)棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师高飞堂(táng)告诉(sù)记(jì)者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受(shòu)消费(fèi)旺季拉动效果明显，大多(duō)纺企纱(shā)线产品库存低位，开(kāi)工(gōng)负荷(hé)保持高(gāo)位(wèi)运行。据(jù)监测，山东主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单(dān)时间达(dá)到10天(tiān)，较上(shàng)月增加(jiā)2天，开工负荷及订单排单时间(jiān)达到近两年来最(zuì)高(gāo)水平(píng)。同时由于(yú)大部分纺企纱线产品库存低位，产销压力较小，促(cù)使部分企业增加(jiā)原棉储备库存(cún)，为(wèi)棉花市场消费提(tí)供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持续(xù)上涨，但下(xià)游纺企对高(gāo)价棉花的接(jiē)受(shòu)程度(dù)并不高，仍(réng)以刚(gāng)需采购为主。5月进入(rù)淡季后(hòu)，下游订单明(míng)显(xiǎn)减少(shǎo)，购(gòu)销也(yě)较为冷清，棉价的上涨也并未(wèi)有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价(jià)格(gé)近期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供应端利(lì)多的推动下强势上(shàng)涨。中棉协调(diào)查报告显示，2023年全国(guó)植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份(fèn)以来，新(xīn)疆(jiāng)地区陆续(xù)出现低(dī)温降雨降雪天(tiān)气，给(gěi)棉(mián)花播种以(yǐ)及出苗带(dài)来了不利影响，进一步加剧了市场对于新年度(dù)产量(liàng)大降(jiàng)的担忧，也为减(jiǎn)产炒作(zuò)提(tí)供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但近(jìn)日(rì)新(xīn)疆地区迎来强降雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙(shā)尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生不(bù)利影响(xiǎng)，再度引发了市场(chǎng)对于天气(qì)的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播(bō)种面积普(pǔ)遍下(xià)降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种(zhǒng)植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春(chūn)播开(kāi)启(qǐ)以来，南北(běi)疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其(qí)是北(běi)疆因(yīn)积温(wēn)不足，播种(zhǒng)时(shí)间推迟5—7日，加之(zhī)4月中(zhōng)下旬及5月初(chū)部分地区出现(xiàn)大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气(qì)，导致部分(fēn)棉田(tián)重播，预(yù)计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致(zhì)减(jiǎn)产(chǎn)幅度扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士(shì)对新(xīn)年度供应收紧预期增强，普遍(biàn)提(tí)高现货售(shòu)卖价格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面，在意(yì)向种植面(miàn)积下降(jiàng)和播种期低温(wēn)天(tiān)气(qì)的(de)双(shuāng)重作用下(xià)，新年(nián)度棉花减产概率大大增加。熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了需求端，目前下游纺织企业的开机率维持高位，而(ér)成品库(kù)存仍位于(yú)历(lì)史偏低水平，整体表(biǎo)现尚(shàng)可，需求端(duān)带来的负反馈(kuì)并不明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季(jì)，下游需(xū)求存在走弱的预(yù)期(qī)，短期对国内棉价形成一定(dìng)的压力。但中(zhōng)长期内需持续复苏的逻辑并(bìng)未(wèi)改变，中国已经(jīng)成为支撑(chēng)全球(qiú)棉花(huā)消费复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是(shì)，4月(yuè)份欧(ōu)美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续(xù)加息(xī)的紧缩政策，或(huò)降低(dī)居民对纺织(zhī)品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国(guó)棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美(měi)棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段(duàn)性需求下(xià)滑(huá)，外(wài)棉价格也随之(zhī)熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨(dūn)，同时将全球棉(mián)花消(xiāo)费量大幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最终使得(dé)期(qī)末库存较(jiào)上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消(xiāo)费将显著复苏，全(quán)球棉市(shì)供需有望转强，支撑国际棉(mián)价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺(fǎng)织(zhī)市场消费增长(zhǎng)明显，叠加极(jí)端天(tiān)气对棉花(huā)正常出苗生长带(dài)来袭扰，供应(yīng)预期收缩(suō)，促(cù)使棉企挺价出货意愿增(zēng)强(qiáng)，国内棉花价格随之水涨船(chuán)高(gāo)；而国外弱预(yù)期背景下，消费下(xià)滑，与国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外(wài)棉花价(jià)差（国内(nèi)棉价-国(guó)外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价(jià)差为(wèi)18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首次转正。截(jié)至5月16日，国内(nèi)外棉花(huā)价差延(yán)续正(zhèng)值(zhí)。国内棉花价格回(huí)归至外(wài)棉价格(gé)上方，或使纺企(qǐ)用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为(wèi)，下(xià)游步(bù)入(rù)淡季后(hòu)需求支撑减弱(ruò)，当前基本面缺(quē)乏实质性(xìng)利好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期(qī)预(yù)计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国(guó)内(nèi)棉(mián)花产量下滑是(shì)大概率事件(jiàn)，今(jīn)年已有许(xǔ)多轧花厂在升级(jí)改造(zào)加工设备，对于产能持续(xù)扩张的(de)轧花厂来说，如(rú)果棉花(huā)产量面临减(jiǎn)少，新棉抢收(shōu)大(dà)概率会(huì)在今年重演，中(zhōng)长期(qī)棉价重心有望继续抬升。

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