财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上述5.1唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗1会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破(pò)净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高的安全边(biān)际(jì)可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的利(lì)润增(zēng)速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发(fā)往往代(dài)表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强(qiáng)唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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