射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半(bàn)年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方(fāng)，包(bāo纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同)括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在(zài)投资(zī)慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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